全球豆粕供应紧张，CBOT豆粕大幅上行_20231026

huangyuping86 · 发表于 2024-5-8 14:47:18

★旧作大豆库存不足，南美豆粕供应明显下降
阿根廷是世界最大豆粕、豆油出口国。但22/23年度在拉尼娜影响下，阿根廷大豆减产至2500万吨，即使年进口超过900万吨，今年其每月大豆压榨量仍为历史同期最低，1-9月豆粕出口同比下降31.2%。巴西大豆压榨及豆粕出口逐年增加，形成阿根廷出口的重要补充，但在当前市场仍是杯水车薪。
★美豆粕出口好转，CBOT豆粕12月合约上演多逼空行情
相比较阿根廷和巴西，正值收获季的美国大豆供应有保证，豆粕供应相对充足，近月豆粕出口报价也更有优势。不过美国同样面临压榨产能的限制，每年大豆收获上市后的10月到次年1月压榨厂接近满产，但把美国国内豆粕消费及出口都考虑进去，豆粕库存很难明显增加。供需面上的矛盾在资金推动下造就了CBOT豆粕期价过去两周的大涨行情。
★后市展望
CBOT豆粕：即使期价不再继续推升，短期全球豆粕供应紧张、美国国内豆粕供需面良好决定了美豆粕期价仍将偏强运行。
DCE豆粕：我国主要进口大豆压榨生产豆粕和豆油，直接进口豆粕基本可以忽略不计，在有出口利润时豆粕出口可能增加、但总量仍十分有限，因此豆粕期价和CBOT大豆有极高的相关性，但现阶段CBOT豆粕走势对我国豆粕价格影响很小。目前我国油厂大豆压榨保持正常水平，下游提货一般，此前市场预期的9-10月豆粕大幅去库并未看到，截至10月20日油厂豆粕库存74.09万吨，处于历史同期正常偏高水平。当前国内豆粕供需缺乏突出矛盾，以跟随进口大豆成本区间震荡为主，未来重点关注南美天气及国内11-12月实际大豆进口量。
★风险提示
宏观风险，政策风险，产地天气风险等

[分析师：农副产品] 全球豆粕供应紧张，CBOT豆粕大幅上行_20231026

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