[分析师：能源化工] 对OPEC+联盟的再审视，未来依旧存在不确定性——中信建投...

2022年6月4日的会议上述决议中提到了参与减产国家的原油总产量水平调整，调整为4046万桶/日，减少了140万桶/日的产量基数。大部分非洲国家产量基准被下调，阿联酋基数被上调，阿联酋在会后表示坚决拥护OPEC+的团结性。通过上调产量基准，OPEC+安抚了阿联酋，整个联盟中剩下的重要国家就是沙特和俄罗斯了。

沙特2023年的财政平衡油价由原来的66.8美元/桶上调到了80.8美元/桶。油价上涨不仅关乎财政平衡，也是沙特王储计划的“2030年愿景”实施的坚实后盾。沙特以减产支撑高油价。俄罗斯也同样迫切需要更高的油价。俄罗斯积极卖油提升收入，5月俄罗斯海运出口较2月增长，俄罗斯5月成品油出口与2月份基本相当。

我们知道美国页岩油增产有限，行业预估再有五到六年美国页岩油产量将见顶回落。OPEC+对市场是有控制权的！问题的关键是，俄罗斯并没有遵守3-4月自己宣称的减产，也没有遵守5月OPEC+要求的减产。沙特敦促俄罗斯保持数据的透明性，沙特会持续忍受俄罗斯的不减产吗？接下去就将有两种情况，一种是俄罗斯6月减产开始非常积极，全球边际供应减少50万桶/日，震荡区间下沿的底部更加坚实，上方的压力仍是需求不振和宏观的不确定性。第二种情况就是俄罗斯仍继续维持高产量和高出口，那么OPEC+将出现破裂，油价跌破震荡区间，趋势走弱。以沙特核心国家的地位，拥有巨大的增产能力，我们认为出现第一种情况的概率仍然更大。

以震荡思路对待油价。

俄罗斯坚持不减产。