顾冯达-国信期货-2023年投资策略报告-有色篇《变局时代关...

gufengda · 发表于 2023-6-17 16:53:38

顾冯达-国信期货-2023年投资策略报告-有色篇《变局时代关系重塑铜铝或重演结构巨震》

主要结论：
2022年以来，恰逢百年变局叠加世纪疫情、地缘乱局冲击国际关系，全球“黑天鹅”乱舞，“灰犀牛”临近，海外经济衰退危机风险成现实威胁，全球产业高效分工受到区域经济割裂和贸易保护主义威胁，凸显供应链脆弱，全球市场大类资产投资遭遇经济滞涨及局部衰退的空前冲击与威胁，，2022 引爆市场的俄乌冲突和全球股债汇及商品过山车般暴涨暴跌，也仅仅是时代变革下的一个缩影，高波动高度不确定性或将成为常态，2023 年以股市、债市及大宗商品为代表的大类资产价格波动率难以出现显著下滑。

从大宗商品来看，东西方在地缘经贸及体制等核心问题上关系紧张，促使各国加强核心产业链战略安全和稀缺资源保障，尤其是国内外资源不均衡的相关品种的供应链脆弱凸显，海外商品走强而国内持续调控降温推动有色市场沪伦比值快速波动，考虑到政策风险刺激风险偏好快速切换，以股市、债市及大宗商品为代表的大类资产价格波动率显著增加，近两年强势坚挺的新能源新基建碳中和等热点概念有待投资落地。而有色低库存供应偏紧的态势随着供应链扰动而快速变化，在欧美中等主要经济体未出现系统性风险蔓延的前提下，铜铝为首的有色金属价格仍具有一定韧性，但若欧美经济衰退风险加大并蔓延深化，有色等大宗商品或重演过山车式的暴涨暴跌价格异动。

展望 2023 年后市，美联储为首的海外央行上半年将延续加息以抑制通胀，市场流动性收紧对实体经济和资产价格仍有冲击，特别需警惕中美欧等实体经济修复不及预期及海外经济衰退 “灰犀牛”带来的利空影响扩散威胁。然而，在中国考虑到国内整体疫情防控大概率将逐步放松，区域经济不均衡将在产业分工重构和经济保底刺激政策中得到修复，预计2023 年有色金属整体价格重心或低于 2022 年，全年铜价主要波动区间在52000-72000 元/吨附近，全年铝价主要波动区间在 16000-22000 元/吨附近。产业客户可更多聚焦有色金属低库存紧平衡下的结构性行情，建议产业链下游加工企业强化加工利润的风险管理，普通投机者和部分机构考虑到上半年区间宽幅震荡操作为主，注意资金管理，以防市场极端波动重演。

[分析师：能源化工] 顾冯达-国信期货-2023年投资策略报告-有色篇《变局时代关...

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