[分析师：能源化工] 做扩双硅价差的可能性分析

截至2022年3月22日收盘，双硅05价差（硅铁-锰硅）收于698元/吨，环比21日走扩250元/吨。2022年初至今，双硅05合约价差最小为114元/吨，最大为1346元/吨，平均价差为750元/吨。且从双硅各自驱动上来看，价差存在继续走扩的可能性。

硅锰端：一是成本支撑转弱。当前锰矿港口报价高位回落，焦炭也存在下调预期，硅锰成本端支撑趋弱。二是供需格局趋松。硅锰当下高供应、高库存格局仍存，3月钢厂复产难以消化掉供应和库存的持续增量，3月或维持供过于求的状态。整体看锰硅盘面或继续走弱。

硅铁端：一是出口叠加钢厂复产，需求拉动仍存。硅铁1月、2月出口数量均为历年同期高位。从分国别数据来看，1月出口环比增量及2月出口同比增量均集中在印尼和印度两个国家，但印尼地区增量不可持续，印度地区出口增量或可持续。另外，在俄乌局势影响下，3月硅铁出口量或继续环比和同比双增。受出口超量增长预期及钢厂复产影响，3月硅铁或将重回供小于求格局。二是环保督查组进驻主产区，市场对后期“两高”问题整改措施存在预期。整体看，盘面短期内存在上行驱动。

策略推荐：可逢高空锰硅、逢低多硅铁，做扩双硅05合约价差（硅铁-锰硅）。

风险因素提示：①若受疫情影响，钢材下游需求提振不济，对原料产生负反馈，情绪上或对硅铁走势产生影响。②若焦炭调降预期未能成功落地，鉴于当下成本支撑高位运行，锰硅盘面存在止跌反弹的可能性。