【菜系】季报——2021年二季度菜系策略报告20210401

dongtiantian · 发表于 2022-6-2 14:52:27

本帖最后由国投安信董甜甜于 2022-6-2 15:16 编辑

 加拿大菜籽20/21 年度库存消费比较低，结合历史年份库存消费比
可比年份来看，二季度菜籽价格仍将保持高位，体现旧作库存紧张的
特点。加拿大菜籽种植面积增长幅度仍不确定，美国大豆面积扩增不
及预期对油籽价格的提振仍将有效，但二季度末种植面积再上调的
可能较大。
 国内菜籽榨利偏差，存在较强的修复诉求，进口成本上升是首要因
素，其次是因一季度菜粕价格下跌。从国内供给与进口预期、国内消
费、题材与情绪三个方面进行菜粕与菜油的对比，笔者认为二季度菜
粕强于菜油的概率较大，重点关注二季度油籽买船进度与粕类库存
整体的压力。
 展望二季度油籽播种季，市场对旧作库存、播种面积、播种天气等会
给与较高的关注，菜籽价格维持在高位的概率较高，进口成本对国内
菜系构成整体支撑，利多国内菜系品种期价。结合国内菜粕与菜油供
需差异来看，预计二季度菜粕强于菜油，尤其可关注菜粕旺季期货合
约09。
 风险因素或包括播种季油籽种植面积预期不断上调、国内水产养殖
规模增长不及预期、豆菜粕价差偏低引发替代消费效应等。

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