[分析师：农副产品] 豆粕国内外供应端偏强，或将单边上涨

从11月9日开始，连粕跟随美豆进入反上涨趋势，直至1月5日到达阶段性高点3298后高位震荡。目前市场主要炒作南美天气，南美大豆产量不及预期，机构下调减产范围为600万吨至1500万吨之间。国内方面进口大豆供应有所偏紧，且下游开机率临近春节持续下降，饲料需求也有所下滑。整体偏强走势。

在12月报告出来前，由于美豆丰产且南美大豆前期播种顺利，市场与机构预期全球大豆格局将从供需偏紧逐渐转化为宽松。但12月USDA发布的农产品供需平衡表却保持了与11月的供需平衡表一致的数据，使得市场预期偏空的氛围有所回调，美豆因此小幅上涨。尽管目前的拉尼娜天气为弱拉尼娜天气，但对南美大豆的种植已经造成了一定的影响。巴西南部占巴西大豆总种植面积23%的帕拉纳州以及南里奥格兰德的大豆产量已经受干旱天气，造成无法逆转的损失。而巴西中西部以及东北部地区的天气过于潮湿多雨，也开始令市场担心大豆收获进度放慢，可能会因雨水过多，导致大豆减产。咨询公司AgRural将2021/22年度巴西大豆产量预测值调低了1130万吨，至1.334亿吨，低于上年的历史最高纪录1.373亿吨，比11月初预测的1.454亿吨低了1200万吨。农业资源巴西公司将巴西大豆产量调低1000万吨，至1.31亿吨。StoneX将巴西大豆产量调低1100万吨，至1.34亿吨。大宗商品风险管理机构——对冲点全球市场(HEDGEpoint)将巴西大豆产量数据下调近600万吨，为1.385亿吨。1月13日凌晨一点将公布的22年1月份USDA供需报告或将促使美豆进一步上涨。

2022年1月进口大豆到港量预计为670.3万吨，较上月预报的806.1万吨到港量减少了135.8万吨，环比减少了16.85%。2021年12月国内进口大豆到港量约为676.15万吨，11月到港确认872.51万吨，环比减少了22.51%。此前12月船期预估数据为806.1万吨，相差129.95万吨。进口大豆压榨利润近期跟随美豆走势强势上涨，截至1月6日，国内平均压榨利润为373.46元。需求方面，国内主要油厂周度大豆压榨量第1周为146.2万吨，环比减少7.86%，同比下降10.75%；开工率为50.82%，上一周为55.15%，去年同期为58.1%。饲料端，能繁母猪生猪存栏最新数显示，11月份为4296万头，叫十月份下降52万头，环比下降1.2%。且截至到1月7日，全国生猪平均出栏体重为122.15公斤/头，环比下降0.84%，同比下降9.13%，较去年最高点下降10.76%。短期，下游需求逐渐下降，生猪存栏和体重皆有所下降。中长期，考虑到生猪存栏处于历史高位，且位于淘汰能繁母猪从而去产能的阶段，预计在生猪存栏最高位十个月以后，也就是在21/22年度第二、三季度，生猪会完成去产能的阶段，开始新一轮周期。

综上所述，连粕主要跟随美豆走势，以供应逻辑为主。南美大豆南部主产区干旱情况持续严重，中部产区降雨持续增加，机构纷纷下调南美大豆产量，短期预计震荡偏强，可参考去年年末的豆粕走势；中长期，全球大豆供需格局并未完全宽松，尤其在南美大豆产量不及预期的情况下，后续需关注南美大豆最终定产数量，从而确定全球大豆库存是否位于低位。