[分析师：农副产品] 内外支撑力度较强 豆粕二季或将继续上行

豆类市场价格交易逻辑主要在于全球范围内的油籽供应紧缺，二季度面临着南美大豆集中收获上市，但由于拉尼娜的影响，巴西南部、阿根廷、巴拉圭大豆出现明显的减产，远低于此前预期。美国由于其国内榨利丰厚，需求旺盛，致使美国大豆出口销售大幅下滑。此外俄乌两国同为油脂油料出口大国，两国出口受限进一步使得全球大豆供应由宽松转为紧张，并将会持续影响三季度之前全球油籽的供应。USDA2 月论坛预估2022/23年度美国大豆种植面积8800万英亩，低于业界平均预估的8920万英亩，播种面积并无明显改善。后期需关注天气题材影响，美豆市场价格大概率呈现先抑后扬走势。

美豆持续性的走强带动了我国大豆进口完税价保持高位。产地惜售加国内买船不积极，今年传统旺季暂时看不到大的到港量， 5-7月到港同比去年减少420万吨左右。，我国是主要的大豆进口国，进口大豆到港量同比大幅下滑，造成国内大豆及豆粕库存同比均大幅下降。需求方面，生猪养殖周期存在惯性，能繁母猪的产能优化以及生猪存栏居高不下，尽管生猪出栏体重及饲料蛋白含量人为调降，但高存栏背景下，上半年饲用需求回调有限。国内大豆及豆粕供应偏紧格局短期难以改变，国内进口大豆及豆粕价格也将易涨难跌。后期需重点关注中国大豆采购节奏、阿根廷大豆收割期天气、北美大豆种植及播种进度影响。

操作策略：M2205合约突破4000以后，在4100-4250区间蓄力调整后进一步上探4500位置。预计在4250附近震荡调整后还将继续上突至4500-4800元/吨，以修复近千元的基差。三季度之前供需矛盾难以扭转，M2209合约同样看涨；期权策略面，近月05合约以买入看涨期权为主，考虑操作M2205-C-3700。

风险点：生猪产能迅速大面去化