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摘要 炼焦煤供给： 1-2月份在保供政策压力下，煤炭产量同比大幅上升，炼焦煤产量增速远低于动力煤。受蒙古国疫情再次爆发影响，1-2月份蒙古通关量极低，这加剧了国内炼焦煤供应紧张态势，蒙煤价格大幅上涨。3月份蒙古煤通关量恢复至每日通关200余车。3月份俄乌冲突，欧美国家制裁俄罗斯，俄罗斯炼焦煤进口量大幅下滑。蒙古国要求4月1日起甘其毛都口岸通关增至300车以上，或许可以弥补俄罗斯煤进口量的下降。 焦炭供给与炼焦煤需求： 1-2月份焦炭产量同比下降7.6%。一季度大中小独立焦化企业均有所限产。前2个月山西、陕西、内蒙、山东、河北等省份焦炭产量有所下降。2022年前3个月新增产能投产量大于淘汰落后产能数量。一季度钢厂限产幅度大于焦化企业，使用炼焦煤数量下降，且炼焦煤供应紧张，因此钢厂炼焦煤被动去库存。二季度钢厂大概率继续复产，将拉动炼焦煤消费。 焦炭需求： 今年一季度受冬奥会、冬残奥会、疫情以及环保因素影响，生铁与粗钢产量同比大幅下降，主产地河北省生铁产量大幅下降20.8%，减产幅度超预期。据不完全统计，一季度60余城市发布超过百项政策松绑房市，因此面对需求不佳的现实状况，钢厂及贸易商信心充足，支撑钢材价格在3月份稳步上涨。 展望：一季度房地产市场销售降至冰点，不过受冬奥会、疫情等因素影响钢厂焦化厂也有所限产，后期需关注春季钢厂焦化厂复产情况。根据季节性规律，二季度黑色产业链将进行去库，考虑到当前焦炭、焦煤库存不高，去库对价格的冲击可能较小。蒙古国疫情基本得到控制，通关有望进一步恢复，从而部分弥补俄罗斯煤进口的下滑。二季度双焦或延续供需双弱格局，如果各地疫情仍有反复，那么5-6月份焦炭、焦煤2209合约或冲高回落。 套利方面，目前焦炭、焦煤2205和2209合约期货比价在1.2左右，处于偏低水平。考虑到今年新增焦化产能不断投产，且焦企仍有一定利润，而动力煤保供以及进口量不足使得炼焦煤供应紧张，虽然比价偏低，但还是难以上升，可以考虑待比价升至1.3以上做空焦炭焦煤2209合约比价机会。
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发表于 2022-4-8 20:31:15
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