[分析师：工业品] 【长江期货】纯碱：富余产能下降，关注需求增量点

1-9月，受双碳政策影响纯碱期货大幅升水现货，期现套利带动上游去库、现货价格上涨。9月下旬，远期结构转变叠加供应增长、煤价下行，现货逐步转向下跌。全年华中重碱价格由1350上涨至3600后又下跌至2800元/吨，波动幅度巨大。

2021年末连云港碱业停车搬迁，抵消了年内其他厂家扩产量，年末在产产能下降。2022年主要新增产能在年末投产，年均在产产能预计下降82至3078万吨。

今年8月起地产违约风险频现，中央、地方采取政策托底。按揭贷款扩容利好消费，预计明年地产竣工仍有支撑。我们测算明年均衡浮法玻璃日熔量为17.18万吨，较今年末下降4000吨/日。

多晶硅产能扩张周期长，导致其成为光伏供应链瓶颈。2021年末开始新建多晶硅产能开始大量投产，预计供应瓶颈将在2022年二季度开始缓解。随着组件成本下降，光伏玻璃消费有望上升，产能投放或加快。预计明年光伏玻璃产能增长在2.7万吨/日以上。

假设2022年浮法玻璃冷修集中在一季度、光伏玻璃投产集中在二至四季度，轻碱消费环比持平，进出口与今年相当，预计全年纯碱均衡产量2985万吨，折开工率88%。以今年年均在产产能开工率83%计算，预计年度供应缺口160万吨左右。

2022年均衡年度开工率高于今年的水平，意味着需要较高的现货利润来刺激开工率保持高位，因此我们看好明年纯碱价格。现阶段现货跌价压力仍较大，我们预计市场的拐点或在二季度。价格上，预计将在1600-3650之间宽幅波动。对于上游而言，明年一季度预计还将是压力期，建议适度参与套期保值。对于下游而言，明年大部分时间预计都会面临涨价风险，建议密切关注市场拐点，把握套期保值机会。