[分析师：能源化工] 铜：再生税改新政实施，提振短期铜价

财税40号文强势实施，将造成再生铜杆等供需错配，带动精铜杆和精铜的需求，有利于提振短期铜价。

从供应端看，财税40号文落地实施，将提高再生行业的成本，使得再生铜企业减少废旧拆解和再生铜供应，再生铜杆企业减少再生铜采购和降低再生铜杆生产。从再生铜产业链上看，根据财税40号文规定和相关专家学者的解读，再生铜企业有可能更加倾向于选择简易计税方法依照3%征收率计算缴纳增值税，开具3%的增税发票给下游再生铜加工企业。在这种情况下，再生铜加工企业收到的3%税率的发票不能够享受抵扣和退税，并且面临10%的增税成本，这明显提高了再生铜企业和再生铜杆企业的税务成本。

同时，再生铜杆企业面临的现实市场环境也使得再生铜杆供应难以有效释放。第一，部分再生铜资源企业开具增值税发票存在难度。部分地区再生拆解企业规模相对较小，税务知识的普及需要时间和具体的执行操作上存在难度。第二，市场部分专家学者建议再生铜杆企业成立回收公司，但是该回收公司依然面临增值税带动采购成本提高的问题，并且很难通过价格调节压低再生铜价格而降低成本。

从需求端看，旺季即将来临，电线电缆消费的提升将驱动再生铜杆需求增加。国网和基建全年投资增速提高，但1-2月是传统的消费淡季，终端企业订单普遍偏少，这就预示着3月之后国网和基建的投资有可能要阶段性放大，带动电线电缆和铜杆订单增加。从结构上看，由于再生铜杆供应减少，再生铜杆价格将较为坚挺，相较于精铜杆价格优势将消失。这将驱动精铜杆和精铜的需求，支持后期国内精铜的去库。