2021年第2期《中国期货》：苹果高库存与弱需求的矛盾分析

海洋王 · 发表于 2021-7-13 08:31:29

http://www.cfachina.org/servicesupport/researchandpublishin/publication/chinafutures/2021/zgqh_2_80/202105/P020210519603605081511.pdf

今年以来，苹果期货主力 2105 合约延续 2020 年四季度的下跌趋势，不断创出历史新低，价格从 2020 年 10 月最高的 8614 元 / 吨跌至 2021 年 3 月最低的 4916 元 / 吨，跌幅达 42.93%。从基本面情况分析，首先全国苹果冷库库存较高是拖累苹果价格下跌的主要因素；其次水果整体大行情比较差，进一步拖累苹果去库存速度，随着时间的推移，苹果库存压力与日俱增；最后在新冠疫情对各行业经营、节日效应等方面造成负面影响的大背景下，需求受到明显的抑制，尤其是务工人员就地过年政策使得春节走亲访友采购量下降。目前，苹果仍然面临高库存的压力，随着苹果价格的大幅回落，苹果市场是否会“否极泰来”？这需要对苹果供需基本面进行分析。苹果产业情况及现货行情综述我国是世界上最大的苹果消费国，苹果是水果产量最大的品种 ( 不含瓜类 )，在我国水果产业中具有重要地位。苹果产业市场化程度较高，价格完全由市场供需主导，主要受宏观经济形势、节日和季节性周期、天气灾害、主要经济作物比价、出口及市场预期等方面因素影响。苹果出口量占比较少，主要以内销鲜食为主，深加工占比约 15%。种植地区集中在黄土高原地区和渤海湾地区，其中山东、陕西、甘肃、河北、河南、山西及辽宁七省产量占国内总产量的 90%以上。由于南方气候适宜，可选择的种植水果种类较多，同时苹果属于非刚性需求，具有明显的消费替代属性。（一）水果和苹果产量充裕国家统计局数据显示，近十年来，全国水果产量从 2011 年的 21018.61万吨增至 2019 年的 27400.84 万吨，增长幅度达到 30.36% ；全国苹果园面积从 2011 年的 1949.75 千公顷到2019 年的 1978.1 千公顷，一直保持稳步缓增态势；全国苹果产量从 2011年的 3367.28 万吨增长至 2019 年的4242.54 吨，呈现持续增长状态，虽然苹果产量的增长幅度达到 25.99%，但仍不及水果总产量增幅，说明其他水果的产量增幅高于苹果。通过对以上数据分析可以发现，苹果供应端种植面积和产量均达到历史最高值，随着种植管理、天气监测等技术水平的提高，产量增幅较为突出，总体而言苹果供应充裕度较高。（二）产销区苹果现货价格低迷中果网统计数据显示，3 月 25日，山东栖霞产区 80# 以上一二级苹果价格在 2.20 至 2.80 元 / 斤，80# 以60 中国期货 CHINA FUTURESO bserver ｜观察家策划编辑 / 魏冉上统货在 2.00 元 / 斤左右，三级果价格在 1.30 至 1.70 元 / 斤，清明备货氛围不浓，市场走货速度缓慢，行情偏弱运行；陕西洛川产区半商品货70# 起步价格在 2.80 至 3.30 元 / 斤，市场走货不快，冷库以客商包装自有货源为主，部分果农继续持货观望；甘肃静宁产区纸袋富士 75# 以上片红价格在 3.00 元 / 斤左右，75# 以上条纹统货价格在 2.20 元 / 斤左右，客商拿货热情不高，成交量有限。前期受降温影响，西北地区部分苹果受到一定损害，但是整体危害不大，“倒春寒”的预期落空。国内苹果市场进入清明节备货后，消费需求仍然比较弱，这是苹果期货近月合约大幅下跌、回归价值的主要原因。（三）水果市场供应充足，流通环节走货缓慢农业部监测的主要水果产品价格显示，富士苹果批发平均价为 3.88元 / 斤，较 2 月的 3.68 元 / 斤上涨 0.20元 / 斤；蜜桔批发平均价 1.80 元 / 斤，较 2 月的 1.05 元 / 斤上涨 0.75 元 / 斤；香蕉批发平均价 2.4 元 / 斤，较 2 月的 1.81 元 / 斤上涨 0.59 元 / 斤。虽然水果价格整体开始回暖，但各类水果成交量均低于去年同期水平。另外，砂糖橘即将退市，对苹果的替代效应将减弱，未来苹果去库存将成为价格回升的主要推动因素。苹果供应端分析苹果的供应端一般由产量、冷库库存量构成，产量主要受种植面积和天气影响，由于种植面积长期处于稳定状态，天气成为影响产量的直接因素，主要集中在每年 3 至 4 月“倒春寒”引起的花期冻害问题，其他时间供应端重点关注冷库库存量。由于夏季天气炎热，仓储难度大、机械冷库检修等，苹果往往不存在年度结转库存情况。一般情况下，西北陕西和甘肃苹果冷库出货时间为 1 至 5 月，山东冷库出货时间为 6 至 8 月，甘肃4 月前后开始清库，陕西 5 至 6 月清库，山东 8 月底前清库，因此当季的产量和库存量是影响苹果未来一年价格的核心因素。（一）苹果冷库库存量处于历史最高值3 月 25 日，根据卓创资讯数据，山东冷库库容比为 67.3%，该周期库容比减少量为 0.7%。陕西冷库库容比为 55.6%，该周期内库容比消化量为 1.9%。当周冷库出货量约为22.69 万吨。截至 3 月 24 日当周，天下粮仓调查数据显示，全国冷库苹果库存量 916.7 万吨，全国冷库库容比 63.22%，环比上周的 64.76% 降低1.54%，当周冷库出货量为 22.38 万吨。去年苹果库存处于高位主要是受到新冠疫情的影响，尤其春节期间疫情对消费的影响是后期无法弥补的，但 2021 年疫情形势明显好于去年，产区库存却反而更高，这进一步反映出当前苹果市场供应充足的局面。综合多个采样数据和实地调研分析，目前苹果冷库库存量处于历史最高值，由于市场走货不佳，终端消费量有限，产区去库存速度偏慢，走货慢后期压力就会陡增，有客商将货源留作后期销售，也有部分客商有降价销售行为，主动降价去库存或后期被动降价甩货，陷入两难境地。目前货源以果农和客商为主，存在惜售出库情况，随着后期气温升高、苹果质量下降，……

[分析师：农副产品] 2021年第2期《中国期货》：苹果高库存与弱需求的矛盾分析

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