[分析师：农副产品] 2020.09.28-白糖月报-新旧榨季转换 郑糖将先扬后抑

1、2020/21榨季全球食糖供应仍有缺口。预计2020/21年度会出现72.4万吨的小规模缺口，前期市场对巴西增大的利空已得到较大程度的消化，如果后期需求出现回暖，则原糖下方将获得较强支撑。同时，未来印度疫情、宏观因素以及天气的题材炒作仍有望给国际糖价提供上涨动能。

2、8月食糖进口量上涨。2020年8月份中国进口食糖68万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。今年1-8月累计进口223万吨，同比增加26万吨。7 月份巴西对中国装船发运量 40.5 万吨，8 月巴西对中国装船 76.77 万吨，从巴西港口到中国港口按 45 天计算，9 月份之后进口巴西糖将开始大量到港，因此10 月国内食糖面临的进口糖到港压力仍不容忽视。

3、郑糖后市将先扬后抑。基本面上，目前正值国内新旧榨季转换阶段，加工糖供应量从峰值回落，内蒙、新疆虽已开榨，但初期供应量有限。前期食糖去库存化进度理想，预计现货市场在10月整体维持偏紧格局，但也不至于出现缺口。10月下旬后随着新糖上市量的增加，糖价面临的上行阻力将加强。总体而言，预计郑糖近期将以先扬后抑行情为主，运行范围5150-5350，关注新糖上市价格指引。