[分析师：能源化工] 华泰期货镍不锈钢季报20200928：四季度前期镍价仍有弹升潜...

1. 镍矿供不应求价格大幅上涨，国内镍铁厂成本高企

2. 不锈钢九月旺季消费落空，产量继续增长空间有限

3. 印尼镍铁供应继续放量，四季度镍小幅过剩

1.  镍观点：四季度镍供需由强转弱，镍价前期仍有上冲的动力，但上方空间可能已然不大，后半季度或逐渐走弱。四季度镍价仍取决于不锈钢消费，因九月份旺季消费落空，不锈钢库存逐渐累积，若消费迟迟不能好转，则不锈钢高产量可能难以为继，叠加印尼镍铁供应压力下，镍供需逐渐转为过剩。但目前暂无法证伪十月份消费，不锈钢消费并非明显下滑，而是短期受限于价格高位，预计十月中旬可能开始逐渐好转，届时若消费好转则镍价或仍有一轮弹升行情。进入后半季度，则镍供应压力逐渐加大，但镍矿供不应求下国内镍铁成本高企，镍价下跌空间短期难以打开，或表现为高位弱势震荡。

2.  304不锈钢观点：四季度304不锈钢价格整体偏空，但前期可能仍有一轮小幅弹升行情，后期逐渐走弱。四季度前期不锈钢成本高企和消费弱势的矛盾依然存在，钢厂挺价意愿较浓，而下游消费短期主要受限于价格，十月份仍有可能出现阶段性的回暖，不锈钢价格可能会有一轮小幅弹升行情，但其弹升力度或弱于镍价。四季度后半期不锈钢库存可能持续累升，供应压力加大，加上成本端松动，不锈钢价格可能逐渐走弱。

3.  镍不锈钢策略：四季度前期镍价仍可逢低买入，后期则以弱势震荡的思路对待；四季度不锈钢以逢反弹抛空思路对待。

4.  风险及关注要点：菲律宾与印尼的疫情和镍矿政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动、中国新能源汽车政策、三元电池和替代电池的技术发展。