于2021年3月4号发布在中国建材报。
厂家库存低VS贸易商库存高 玻璃主力合约近期上涨，突破前高，近两天有所回调，截止3月4日收盘价为2077元。而近期的回调，除了盘面升水，我们认为和房地产近期的收紧调控政策也存在一定关系。现货层面，春节之后走势较好，下游补库积极，产销率过百，厂家库存下降时间和力度都好于预期，现货价格也是从北至南连续上涨，涨价幅度超预期。沙河节后经过五轮涨价，累计涨幅达到100元，下游补库积极带动下，厂家库存下降明显，目前库存偏低水平，但大部分还是转移至下游贸易商，贸易商库存偏高。华中地区，节前降价多，价格优势明显，加上整个上涨氛围中，市场交投氛围好，下游积极补库，价格也是连翻上涨，涨幅达到200-300元。华东、华南地区，整个也是涨价去库的过程，整体市场氛围较好。目前的矛盾点在于：虽然厂家库存低，但大部分都是转移到贸易商手里，大部分厂家对于贸易商都有保价政策，一般都保价到3月底，而下游加工厂方面，复工情况较好，基本完成复工，大部分在做年前的订单，年后的订单反映情况不错，但也没有超预期的好，需要关注贸易商库存的消化情况，下游加工厂订单实际需求。另外清明节点也是现货的一个关键点，保价政策结束，市场需求如果不及预期，现货价格可能会有压力，至少3月份看，目前贸易商出货情况尚可，厂家库存压力小，现货价格还将坚挺为主。 1、供应变化不大 2021年以来，点火了两条生产线，本溪迎新玻璃有限公司三线900吨及亿钧（武汉）玻璃有限公司700吨，冷修了两条生产线，分别为金晶滕州二线600吨以及芜湖信义一线500吨，净产能增加400吨，产能可以忽略不计。后期，2021年计划点火的线有13条，产能9600吨。计划冷修的生产线14条，产能合计9450吨。利润趋势产能点火，但同时理论要冷修的生产线占比大，对供应存在调节作用，整体浮法新增产能不大。另外浮法转产光伏及汽车玻璃对供应端也存在调节作用，据隆众资讯统计，2021年建筑计划改产光伏玻璃的浮法生产线合计产能4450吨/日，占浮法玻璃在产产能2.7%。短期来看，浮法玻璃新增产能较少，而利润好，预计冷修的产线也比较少，整体供应变化不大。 2、厂家库存继续下滑，但同时贸易商库存高 需求端，加工厂复工情况较好，目前基本完成正常复工。订单情况方面，多在消化年前订单，部分加工厂反映年后订单情况尚可，但也没有超预期的好。而这轮上涨主要是贸易商补库为主，目前贸易商库存偏高，出货情况尚可，关注后期实际订单需求情况。宏观方面，近期沪杭出台房地产收紧政策，房地产去杠杆已上升为长效机制，热点城市政策还将适度加码。结合前两月市场情况来看，市场并不差，春节市场还好于预期，去年的逻辑是货币大放水，钱又流到一线以及核心二线城市，今年只要货币政策不急转弯，楼市成交大概率高位走稳。而玻璃需求端逻辑依然存在，2016年到2020年间的高开工、高基数的期房销售，存在交房的需求，交房刚性约束下，必然会带来竣工的回归，从2020 年下半年已经有竣工回暖的趋势，2021年的竣工依然值得期待，玻璃的中长期需求依然向好。 3、后市展望 供应：新增产能不多，而利润好，预计冷修的线会尽量延迟，供给的驱动力较小，同时建筑转产光伏及汽车玻璃，对供应端还存在一定调节作用。需求：目前来看，节后下游补库情况较好，厂家库存去化超预期，但贸易商库存偏高，关注后续订单情况及贸易商出货情况，我们认为厂家库存低的情况下，贸易商当前出货尚可，加上保价政策，至少3月份现货价格还将坚挺为主。而需求端中长期期逻辑不变，2016年到2020年间的高开工、高基数的期房销售，存在交房的需求，交房刚性约束下，必然会带来竣工的回归，玻璃中长期需求依然向好。目前沙河折合盘面价格2040元，华中2100元左右，建议短期观望为主，中长期仍可作为低位多头配置。
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发表于 2021-4-21 11:14:35
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