年度报告_玻璃_供需紧平衡下，玻璃景气有望延续

amanda260025 · 发表于 2021-4-13 10:19:48

报告摘要：
★从中长期角度，浮法玻璃行业将持续处于景气状态：
在地产需求趋稳、产能处于非扩张期以及厂家对产能控制自由度较高等诸多因素没有发生根本性改变的情况下，浮法玻璃行业将持续处于景气状态，阶段性供需错配更多的是带来景气周期内价格波动的机会。
★新增供给受限，浮法玻璃产量增幅有限：
行业政策的持续收紧已经从源头上封堵了未来浮法玻璃行业无序扩张的可能，目前供给端处于存量阶段。此外，光伏行业的高景气驱使一部分供应建筑玻璃的产能转向供应光伏背板玻璃，从而会导致明年浮法玻璃在产产能出现一定收缩。今年下半年以来具备点火条件的产能大量释放，后续有点火计划的生产线已经比较有限。即便考虑极端情况，即计划外的有效产能在2021年全部投产，大量潜在冷修线也能够形成有效对冲，在市场走弱、价格承压时发挥供给调节阀的作用。
★新开工预计重回正增长，浮法玻璃需求端韧性犹存：
地产融资监管趋严，尤其是“三条红线”出台后，销售回款对于房企到位资金的重要性进一步凸显，企业也将加快销售回款来应对监管政策对自身的影响，这一驱使房企赶工的动力会对新开工端构成提振。2020年四季度玻璃需求端表现亮眼，我们认为很重要的原因也是房企加快赶工促回款的行为。2021年新开工预计将恢复正增长，浮法玻璃需求端韧性犹存。在供给增量有限的情况下，2021年浮法玻璃行业将呈供需紧平衡格局，仍存在一定的供需缺口。
★厂家库存偏低，冬储压力有限：
10月上旬以来厂家去库幅度和速度超出市场预期，临近年末，各厂家库存已经降到非常低的水平。从目前厂家库存情况和短期南方地区需求仍有持续性来看，2021年一季度淡季期间厂家现货价格即便有所回落，幅度也有限。
★投资建议：
在经历2020年因疫情导致的V字型行情后，浮法玻璃行业在2021年将处于供需紧平衡格局，供需仍有一定缺口。长周期看，行业景气态势尚未终结，而紧平衡格局将带来景气周期内的价格波动中枢继续有所上移，玻璃主力合约看至2200元/吨附近。
★风险提示：
建筑玻璃行业产业政策明显放松；地产需求大幅回落。

[分析师：能源化工] 年度报告_玻璃_供需紧平衡下，玻璃景气有望延续

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