本帖最后由 曹33 于 2021-4-7 16:07 编辑
金银价格的回顾复盘，我仅选取了SHEF金银主力价格的日K线图，原因主要有四点：（一）金银价格的影响因素很多，且受宏观影响极大，供需基本面对其影响极小，价格即是所有因素的表现，不赘述基本面细节；（二）金银价格内外联动性极高，仅会由于夜盘原因导致K线的箱体和高低点有一个交易日的细微差别；（三）金价和银价的相关性超过0.9，把两者放叠加在一起更易理解；（四）在金银市场上，通过技术分析交易的投资者很多，远超于基本面交易者，因此K线图形非常具有价值。
[size=16.0000pt]一、2020：金价的五波主趋势 图 1：2020年金价的五波主趋势 图片来源：Wind, 中粮期货研究院绘制
纵观2020年全年，金价的主趋势可以分为五个部分。 l 1-2月，美元下跌，叠加疫情引发全球避险情绪，黄金延续2019年末的涨势； l 3月，疫情引发流动性危机，黄金首先遭遇抛售，金价急剧下跌，4月14日重回下跌前水平，深“V”调整结束； l 4月14日-8月7日，金价重新回到第一部分上涨的趋势中，上涨驱动主要了来自美元下跌，期间美元指数从103下跌至93，跌幅近10%，金价与美元在某些时段拥有极强的负相关性，金价上涨； l 8月7日-11月底，疫情转好、风险修复，基本面叠加技术图形的调整，金价回吐部分涨幅； l 12月，美元指数再度下跌，一度跌破90重要整数位，金价再度获得上涨驱动。
[size=16.0000pt]二、2020：金银价格的三次分化 图 2：2020年金银价格的三次分化 图片来源：Wind, 中粮期货研究院绘制
2020年，金银价格出现三次阶段性分化。 l 1-2月，由于上涨原因部分来自避险需求，黄金受到利好更大，同时疫情影响白银的需求端，打压银价，因此，金价上涨过程中，银价维稳，金银比上涨，突破维持七年的65-80震荡区间，做金银比回归交易的投资者开始出现较大亏损； l 4月，流动性恢复后，金价首先上涨，而银价表现价较差，金银分化，期间金银比最高接近115，金银比交易者大规模爆仓； l 7月，中国疫情恢复，叠加疫情对于供应及物流端的扰动，供需错配，投资者期盼已久的白银上涨驱动到来，银价补涨，且受到资金推动，涨幅远超基本面的测算范围，金银比下跌，最低至70下方。 [size=16.0000pt]三、2020及2021年1月：重要事件回顾图 3：2020年及2021年1月重要事件回顾 图片来源：Wind, 中粮期货研究院绘制
[size=16.0000pt]四、2021：跌-涨-跌，突破前高图 4：2021年金银价格展望 图片来源：Wind, 中粮期货研究院绘制
即使作为基本面为主的行业研究员，对于行情的预期也是非常主观的一件事。同时，这也最考验研究员水平。 对于2021年整体趋势，我的预测是全年上涨幅度小于2020年，但高点突破前高。其核心逻辑在于中期看空美元（欧美经济增速差缩小），叠加全球货币体系调整。关于这两点，在之前的报告和会议中已经着重叙述，不再赘述。 节奏上，预计Q1下跌，Q2-3上涨，Q4回调。高点预计出现在8-9月，SHFE金价将突破500元/克（大约2100美元/盎司），SHFE银价突破7000元/公斤（大约35美元/盎司）。关于Q4，有可能会出现一波通胀预期，具体需要观察大宗商品（主要是原油和农产品）和美国房屋销售的价格趋势，即观测CPI情况。相对而言，经济复苏带动全球工业需求，尤其是白银新增的汽车、5G、光伏需求想象空间巨大，白银的表现将优于黄金，金银比上涨。
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发表于 2021-4-7 15:58:25
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