[分析师：能源化工] 库存居高不下 甲醇维持弱势（发表于2020.5.19期货日报第六...

宝城期货 陈栋     

五一之后，在国际原油价格企稳反弹的带动下，甲醇期货2009合约一度回升至1850元/吨一线，不过由于国内甲醇市场供需格局不佳，且未来驱动预期有限，期价随后重返弱势姿态，维持在1700—1780元/吨区间窄幅运行。虽然春检带来的供应端压力略微回落，但港口库存居高不下，且未来到港量仍持续攀升，叠加下游需求改善不足，笔者认为，后市甲醇2009合约将延续弱势姿态运行。

每年4—5月份，国内甲醇装置会迎来集中检修期。不过今年情况特殊，新冠肺炎疫情导致甲醇企业检修期提前。从今年2月份开始，企业停车或降负荷装置增多，累计达2500多万吨，日均损失量达3.6万吨，3月份以后才陆续重启恢复，全国平均开工率止跌回升。据了解，很多甲醇装置原本计划在春检时期开展的检修工作被迫提前了两个月，从而导致今年4—5月份参与检修的产能较往年明显减少。数据显示，步入5月以后，国内甲醇市场虽有装置检修，但规模已下降至690万吨，预计6月将进一步萎缩至400万吨。由于检修的甲醇装置产能有限，目前开工负荷回落空间不大。据统计，截至5月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.05%，下跌2.76个百分点，其中西北地区的开工负荷为79.24%，下跌2.67个百分点。在开工率维持偏高水平背景下，上周国内甲醇市场现货报价重心继续走低。内蒙古周均价在1450元/吨，环比略微下探0.5%；山东均价在1650元/吨，环比下跌0.90%。

除了国内甲醇企业装置降负不足，供应压力偏大外，海外甲醇货物到港量增多，也在很大程度上加重了港口库存压力，库存去化速度变得更加缓慢。数据显示，近期伊朗、南美洲以及东南亚的甲醇货物到港持续增多。虽然已有少数货物从江苏“倒流”去往山东、安徽等地区域参与套利，但仍旧难以缓解进口货物的持续增加。目前沿海多数区域的库容非常紧张，除去固有长包罐、下游厂库以及下游长包罐以外，已难有新增可存放甲醇的罐容（沿海区域少数库区仍在缩减实际可放甲醇的罐容数量）。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在118.5万吨，且显著高于过去6年库存量均值。考虑到进口船货正常到港情况，预计未来半个月我国甲醇进口到港规模将在53.75万—54万吨，后市进口压力依然很大，将进一步加重港口库容，令甲醇期价承压。

目前甲醇下游需求领域改善空间依然有限。在传统消费领域，甲醛消费潜力不足。目前国内下游板材、胶厂接货情况一般，以刚需采买为主，厂家由于库存较高，近期还降价销售，预计甲醛市场短期将以观望或窄幅下调为主。二甲醚方面，终端存在一定补货需求，二甲醚价格顺势小涨，不过上周民用气价格宽幅下跌，终端需求不佳，厂家库存承压让利走货，价格重心下移。醋酸方面，在供应端利好支撑下，醋酸市场价格坚挺，后市料维持小幅上涨姿态。新兴消费领域，随着海外疫情趋于稳定，经济逐步恢复，市场忧虑情绪有所缓解，供需格局改善提振油价反弹并带动MTBE价格略微抬升，因此对甲醇仍以补货刚需为主。

综上来看，国内甲醇春检力度有限，供应压力偏大，且外部进口货源仍不断涌入，港口库存居高不下，去化缓慢，在下游需求改善预期不强的背景下，后市国内甲醇期货2009合约将以弱势振荡整理为主，期价料维持在1700—1800元吨区间内窄幅运行。