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[分析师:能源化工] 供需改善推动价格上行,现货涨幅主导盘面走势(20200512)

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发表于 2020-7-29 14:13:48 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
本帖最后由 黄科 于 2020-7-29 14:13 编辑

      前期港口动力煤价格虽然跌入红色区间,但政策调控预期还是将港口5500大卡煤价稳在470左右,没有再现持续大跌的情况。期货盘面价格走势领先现货价格,在4月14日触底后持续反弹,当前已涨回500元/吨上方。在这一过程中,盘面对现货的升水持续走扩,当前盘面对现货维持升水30元/吨以上,属于较为少见的情形。现货价格已止跌反弹,且涨价预期较强,但盘面又大幅升水现货,这种情况之下,期货价格接下来的走势引起了市场广泛关注。
一、        产地供应有收缩苗头,短期偏弱态势难改
      汾渭产运销数据显示,截至5月6日“三西”地区66家煤矿开工率环比上期下降1.29%。产地供应下滑,一方面有五一长假矿进检修的影响,另一方面也与部分煤矿因需求不振而采取以销定产策略有关。当前坑口发往港口已普遍亏损,考虑到大型煤企限产稳价的联合倡议以及两会临近煤矿安监加强,产地供应阶段性高点或已出现。但产地煤价在短期内较难筑底回升,主要原因在于下游对于产地动力煤的采购需求本就不强,高速公路恢复收费又增加了运输成本,导致下游采购意愿进一步转淡,价格在短期内仍呈小幅下跌态势,待下游补库推进、港口价格全面回暖后,坑口价格有望迎来反弹。
二、        1-4月进口大增,进口收紧预期增强
      1-4月我国累计进口煤炭1.27亿吨,较上年同期大增26.8%。按照市场上部分贸易商的说法,发改委对于2020年进口煤总量的要求是:全年煤炭进口量与2017-2018年的总量保持基本一致。如果这种说法属实,以2017全年煤炭进口量2.71亿吨来计算,今年前4个月煤炭进口额度使用率为46.7%,也就是说今年接下来8个月的煤炭进口额度只有1.44亿吨,平均每月进口量仅为1800万吨左右。由于1-4月煤炭进口总量为历史新高水平且远高于历史同期,加上当前国内煤炭市场低迷,因此,后期煤炭进口政策收紧将是大势所趋。
三、        下游需求虽偏淡,但已超去年同期
       从电厂日耗水平来看,随着国内经济活动持续恢复以及一系列刺激政策开始发力,当前电煤需求虽处于季节性偏淡阶段,但同比来,5月以来沿海六大电厂平均日耗量较去年同期高4.32%,而当前的全国重点电厂日耗水平更是处于历史同期高位。随着时间推移,在电煤需求旺季到来后,电厂日耗水平将在现有基础上进一步增长,电煤需求表现强劲将是动力煤价格低位反弹最强推手。 在水泥建材方面,通过加码基建投资来稳投资、稳经济已在政策层面得到确认,水泥作为基建项目施工的重要原料,政策利好也将使得水泥产量及相应的动力煤需求走高。
四、        电厂库存有回补需求,拉动现货价格上涨
      从电厂库存来看,经过节后较长的去库周期,当前全国重点电厂库存已低于去年同期水平。全国73港口库存虽仍处在历史性高位,但当前库存水平较前期库存高点已有明显下降,考虑到电厂在库存偏低且旺季临近的情况下,电厂进入补库阶段将进一步消耗港口库存,现货价格也将迎来持续上涨良机。
      总的来看,当前国内动力煤供应的阶段生高点已经出现,而由于1-4月创纪录的煤炭进口量,进口政策收紧预期较强,虽然价格优势较大的外煤可能会对国内煤形成一定冲击,但进口收紧对于国内煤价的提振作用不应忽视;国内需求恢复叠加政策加力,当前电厂日耗水平已超去年同期,需求旺季到来后,仍将进一步增长,电厂在库存去化及旺季需求走强的预期下,将进入力度较大的库存回补阶段。在当前期货对现货罕见大幅升水的情况下,后期现货价格上涨的幅度显得犹为关键,只要现货保持在上行通道,我们认为对于期货盘面仍可持多头思路。如果现货涨幅有限,反弹结束,那么高升水下的盘面将面临较大下行压力。

20200512-供需改善推动价格上行,现货涨幅主导盘面走势-动力煤-黄科.pdf.pdf

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