[分析师：能源化工] 玻璃不宜过分看空近月合约——期货日报2018.03.28

作者：张永鸽  2018/3/28

上周，在黑色建材商品价格下跌带动下，玻璃期价被砸至跌停。不过，近期纯碱价格提升，增强了玻璃现货提价的信心，后期不宜过分看空近月合约，期现价格会逐步收敛。
现货市场涨价过早
   春节长假期间生产企业不间断生产，玻璃生产厂家库存大幅攀升。不过，在厂家流动资金宽裕的背景下，今年市场非但没有降价，反而不断提涨，春节以来沙河玻璃已累计上涨80元/吨，其他地区报价也有不同幅度的上涨。
   数据显示，近年来，厂家库存一般在春节后1—2个月达到高峰，而从今年来看，上周国内玻璃库存已从春节后高峰回落62万重量箱。不过，库存急速下滑并不能证明今年需求市场强势。据了解，今年春节后下游开工要晚于往年近一周，并且终端新订单要在二季度之后才能逐步显现，而生产企业对接的下游用户中贸易商占一半以上，因此不少玻璃库存集中在贸易商手中，终端消化得不多，玻璃生产厂家库存回落更多是库存的转移。
   从上周华中地区调研的厂家来看，市场存在着诸多的不确定因素，厂家寄希望于后期订单增加，但是终端全面复工会先消耗贸易商库存。据了解，当前厂家的产销还未能完全平衡，多数在90%上下，也就是说春节后厂家库存并不能完全消化，后面更多需要需求转好的确认。一旦未来需求走低，或者说低于预期的话，玻璃现货价格将很快回落。
近月合约贴水有望修复
   春节后黑色建材商品一直萎靡不振，受此影响，前期表现偏强的玻璃期价受到资金打压，甚至出现跌停。以主力合约1380元/吨附近价格来计算的话，大约贴水沙河市场180元/吨。
   同时，近期低迷的纯碱市场开始有所反弹，沙河重碱提涨100元/吨，对应玻璃成本提升20元/吨，后期随着纯碱装置检修增加，供给偏紧或继续刺激价格反弹。当前玻璃行业利润偏好，与纯碱价格的相关性并不明显，但纯碱价格的提升无疑会“侵占”玻璃的成本。临近交割，玻璃现货价格在短时间内大幅下调10%的可能有限，1805合约期价有望向上修复贴水。
   从长远来看，房地产调控打压明显，玻璃市场需求有待确认，玻璃社会库存也未得到有效消化，而生产企业在利润刺激下，复产产能将加快节奏，我们对远月合约谨慎乐观，5月合约与9月合约价差将再次扩大。
   总之，当前玻璃现货市场价格偏高，对期价有一定支撑，但随着交割临近，近月合约期现价格将逐步靠拢。
                                                  （作者单位：弘业期货）