[分析师：金融量化策略] 中信期货-白糖-王聪颖-雨季降水充沛利好印度食糖生产8.15

http://futures.eastmoney.com/news/1526,20130815315130411.html 期货日报   2013.8.15

根据7月降水量和月度降水分布看，8月降水预计同比增加15%。这对于印度甘蔗的生长较为有利，尽管印度2013/2014年度糖产量预计为2370万吨，不及上年，但更主要原因是种植面积下降，而单产方面，预计保持良好。

印度以热带季风气候为主，全年高温，一年分为明显的旱季和雨季。每年6—9月，盛行西南季风，降水多，为雨季。每年10月—次年5月，盛行东北季风，干旱少雨，为旱季。印度水旱灾害频繁，由此决定了水成为其农业发展的重要因素。印度雨季降水量多寡各异，与食糖产量存在正相关性。按照今年雨季的表现，结合SOI和NOII指数，我们认为，雨季降水充沛，利好2013/2014年度印度食糖生产。不过因为前两年糖价下跌幅度超过50%，甘蔗种植面积下降，印度2013/2014年度食糖产量仍将下滑，预计仅为2370万吨，略高于食糖消费量2200万吨。

印度雨季实际降水和正常值比较(单位：毫米)

印度雨季降水与糖产量(单位：毫米、千吨)

印度年平均降雨量地区差异很大，阿萨姆邦的乞拉朋齐年降雨量高达1万毫米以上，是世界降水量最多的地区，而西部的塔尔沙漠年降雨量不足100毫米。印度降水主要集中在雨季，占年降水量的80%左右。进入季风退却季，凉爽的10月开始了印度一年中最好的季节，从这时到整个冷季，印度大部分地区是庄稼成熟和收获的时期。

印度甘蔗的三个主产区为马邦、北方邦和卡邦。北方邦地处印度西北部，马邦和卡邦分布在印度中南部地区，是每年季风雨季重点覆盖区域。

1990—2010年雨季降水量(单位：毫米)

1990—2010年雨季降水量较正常值偏离幅度(单位：%)

印度雨季每年表现不一致，在刚刚过去的2012年，雨季累计降水低于正常值7.14%，为近三个雨季偏离最多的一年，而2009年雨季累计降水量低于正常值达21.76%。从曲线可以直观地看到，雨季降水与糖产量的走势较为一致，进一步计算可得出实际降水量和糖产量的相关系数为0.4，说明雨季降水量与糖产量正相关。雨季降水发生在每年的6—9月，该时期刚好是甘蔗生长的关键时期，降水量充足，可为甘蔗生长提供充足的水分，甘蔗产量高，在出糖率较为稳定的情况下，食糖产量也较高。因此，雨季降水量充足对食糖产量有促进作用。

雨季一般在7月中旬全面覆盖印度，就今年来看，一方面，雨季发生时间提前，6月中旬雨季已基本覆盖印度，相较于往年提早一个月；另一方面，降水量充足，截至7月24日，累计降水量较正常值偏高18个百分点。雨季目前的表现无疑对甘蔗生长十分有利，但后半段表现如何？下面我们利用降水量的历史规律以及雨季与极端天气的对应关系来研判一下。

1990—2010年，雨季降水量最大的年份是1994年，降水量为1001.2毫米，较正常值高12.5%；最少是2009年，降水量为698.2毫米，较正常值低21.8%。从降水的月度分布看，降水主要集中在7、8月，约占雨季降水量的70%；6、9月降水量相对偏少，约占雨季降水量的30%。降水量与正常值的偏离幅度，历史上最大的负偏离为2002年7月的-54.2%，最大的正偏离为1993年的36.9%。

雨季与厄尔尼诺、拉尼娜现象的对应

雨季的阶段性特点

将时间拉长，在1871—2009年的139年间，有19年发生洪涝，年度累计降水量高于正常值10%；24年发生干旱，年度累计降水量低于正常值10%。另外一个有趣的现象是，较为活跃和相对平静的雨季之间存在转换关系，转换周期为30—40年，如1921—1964年，仅3个年度发生干旱，且发生厄尔尼诺的现象较少。而1965—1987年的23年间，有10年发生干旱，其间发生厄尔尼诺较为频繁。这表明雨季与厄尔尼诺、拉尼娜现象有对应关系。我们判断，厄尔尼诺可能令印度雨季降水减少，从而存在发生干旱的可能，这会导致甘蔗歉收，食糖产量下降；而拉尼娜则可能令印度雨季降水增加，雨量充沛，使甘蔗丰产，食糖产量增加。

从美国海洋大气局(NOAA)发布的NOII指数走势看，形成拉尼娜的预测数值，年初最低达到-0.6，但目前为-0.2，处于零值附近，表明暂时没有极端气候发生的可能。SOI是相对NOII更早的指标，可对厄尔尼诺或拉尼娜的形成起到预警作用。目前SOI指数为2。实际上，从年初以来，SOI指数逐步走高，由负值转正，最低时达-0.4,3月最高2.5，目前较最高值略有回落。SOI和NOII指数负相关，同时SOI是NOII的先行指标，伴随SOI指数的走高，NOII指数可能走低，向更小负值发展。我们判断印度拉尼娜现象发生的概率高于厄尔尼诺，本年雨季降水较正常值偏高。根据7月降水量和月度降水分布看，8月降水预计同比增加15%。这对于印度甘蔗的生长较为有利，尽管印度2013/2014年度糖产量预计为2370万吨，不及上年，但更主要原因是种植面积下降，而单产方面，预计保持良好。

SOI与NOII走势