[分析师：金融量化策略] 利空复来，郑棉承压下行170602

国内郑棉五月中下旬开始走跌，主力从最高16540元/吨震荡走跌至今约1250元/吨左右。目前国际、国内市场利多因素逐渐退出，在新年度全球棉花播种面积大幅增加的压制下利空因素开始发发酵，短期看依然有下跌空间。

国际市场利多因素减退

美农报告不断调高本年度美棉的出口数据，导致美国2016/2017年度棉花期末库存一再下降，不断下滑的期末库存以及盘面近期低位吸引大量资金增仓做多。随后，美棉出口数据开始不及预期，中国和印度取消订单，做多资金获利了结，美盘高位回落。本年度，美棉可出口量十分有限，对国际棉价的支撑力度将逐渐减弱；就目前而言下一市场年度美棉出口强劲，但随着全球棉花产量增加等利空因素的发酵，不排除后期美棉出口订单被取消或者出口下降的情况发生。

印度评级和研究公司日前发布的报告称，本年度国内棉价高、种棉收益好，2018财年印度植棉面积预计扩大10-15%，印度国内下年度棉花供应量增加。印度棉花协会最新预测显示，2016/17年度印度棉花产量为586.5万吨，多余供应为187.8万吨。截至5月底，印度新上市量累计达到520.6吨，高于上年同期的378.2万吨，约占产量预测的90%。印度籽棉交售、加工、上市量后来居上，但仍有一定量的印度棉花推向国际市场，目前印度棉销售仍是四面环敌，后期承压。

储备棉成交率价齐降，原材料供给充足

随着美棉价格的回落，国内储备棉抛储底价本周下调281元/吨至15604元/吨，同时，成交率和最高加价也随之下降。5月31日，中储棉管理总公司计划挂牌出库销售储备2.94万吨，实际成交2.06万吨，成交率69.94%，成交平均价折3128价格16242元/吨（较前一日价格走跌417元/吨）。5月中下旬开始，国内储备棉拍卖成交率明显走低，一方面因为抛储底价节节走高，与现货价格的差距越来越小；另一方面则因为轮出棉中新疆棉的占比下降。

抛储以来储备棉成交和加价情况

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数据来源：中国棉花信息网，弘业农产品研究所

截至5月31日，储备棉轮出累计成交128万吨，成交率70.7%，日均成交量约为2.13万吨。目前距离抛储结束共计3个月、66个工作日，按照目前的日均数据计算，还将有140万吨储备棉流入市场。据棉花协会物流分会统计数据显示，截止4月底，全国棉花商业库存为187.24万吨，工业库存为63.87万吨，国储棉5月份向市场投放41万吨.粗略计算（不含进口），4-8月份我国市场共有431万吨的棉花，再加上进口棉，国内未来几个月内供给完全无忧。

据美国农业部估计，在今年8月1日开始的棉花季，全球产量将攀升6.9%，除中国外的全球库存将创下历史最高纪录。从基本面角度而言，无论是国内还是国外，棉价都将承压，在利多因素逐渐消退的当下，利空因素开始发酵，郑棉仍将承压下行。目前正值北半球棉花种植、生长期，天气炒作将会对棉价形成一定的支撑。

除中国外全球棉花供需情况

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