本帖最后由 Finance-佳文 于 2016-12-12 16:11 编辑
PTA11月月报：做多为主 弘业期货-刘佳文2016.12.01 一、行情回顾 1、11月PTA价格走势一反常态，全月报收一根中阴线，不仅突破了上方压力位，本月中旬还出现了暴涨暴跌的情况，目前在主力合约在5200元/吨附近。 2、持仓： PTA整体持仓创新高，逾270万手，主力合约持仓逼近200万手。 主力多空双方持仓悬殊。主力空头优势明显，目前差距已经超过50万手，随着PTA上涨，主力空头增速明显高于多头，仓差有继续扩大的趋势。 产业资金大肆逢高套保。卖出套保急剧增加并创新高，目前在75万手左右。 3、仓单：PTA仓单小幅增加，不过增幅大幅放缓。 二、宏观消息 1、原油：OPEC减产协议达成，油价还有上涨空间 虽然OPEC正式会议前，各主要产油国对待减产各执一词，为一己私利令减产前景扑朔迷离。但在现实面前，产油国还是比较务实，咬牙达成了近8年以来首份减产协议，并且减产额度高于上次会议的预计的额度，达到116万桶/日。减产协议达成推动油价飙涨，美元油再次逼近50美元/桶。 客观来讲，近120万桶/日的减产额度并不能立即使油市达到供需平衡的状态，况且后市对减产还得观察是否得到严格的执行，但市场关注 的重点不在于此，而在于产油国传递出的态度，而态度的核心为产油国期望油市达到平衡，而且目前油价不是理想的价格，将采取必要的行动来支撑油价。不管是嘴仗还是实质性的行动，油价将还有上涨空间。 接下来风险在于产油国能否遵照协议，严格一致采取减产行动显得至关重要，如果产油国在背后耍小聪明，破坏减产协议，或者传递出对待减产消极的态度，可能将威胁油价。 三、基本面 1、PX：PX价格11月稳字当先，12月可能小幅上涨 虽然上游原油价格波幅较大，但波动大多被石脑油拦截下来了，PX价格总体保持平稳，一直在800美元/吨（CFR中国）波动。 PX-石脑油价差虽有波动，但总体维持在350美元/吨上方，表明PX厂商利润依旧保持良好。 11月ACP谈成在795美元/吨，较10月小幅上涨，随着上游原油价格大幅上涨，12月ACP料维持小幅上涨趋势。 2、PTA厂商现金流改善明显。 得益于PTA价格的不断上涨，带动PTA现货价格的不断攀升，同时上游PX价格保持平稳，带来PTA厂商现金流明显的改善，部分PTA大厂可以实现不错的利润，从而获得相对于小厂商跟大的竞争优势。（下图以加工费平均520元/吨计） 3、PTA供需维持弱平衡，12月可能小幅累库存。 11月PTA工厂开工并不稳定，诸多中型PTA公出频繁出现意外，导致停工，而聚酯工厂开工率一直保持稳定，持续稳定在80%上方。综合来看，11月供需维持一个弱平衡状态。 随着下游聚酯传统淡季的到来，聚酯开工率可能无法维持80%以上的高开工率，而PTA工厂接下来并没有明显检修，综合来看，12月PTA有可能小幅累库存。 4、11月聚酯产销良好，12月将有所下滑。 得益于聚酯下游良好的需求，11月份聚酯价格，特别是涤丝价格不仅价格上涨明显，而且取得了产销两旺的成果，延续了从9月份以来的良好状态。 但国外圣诞节等重要节日的到来，以及国内淡季逐渐来临，聚酯产品产销已经开始下滑，短时难以再回到11月份之前良好的产销状态。 四、后市关注 1、产油国执行减产的态度以及能够严格一致地执行减产。 2、美联储12月加息。 3、PTA工厂检修已经下游聚酯开工情况。 五、后市观点 基本面上，11月PTA基本面较为僵持，12月份依然会延续这种状态。积极方面，PX价格保持稳定，是PTA价格的压舱石，能够有效支撑PTA价格不会大幅突破性下滑。消极方面，PTA供需可能出现小幅累库存，下游聚酯需求可能减弱等因素，不过好在消极因素影响有限。 资金面上，空头主要集中在主力手上，多头散户居多，产业资金逢高大肆卖出套保，而且随着PTA大厂现金流改善，有可能继续打压PTA价格用以出清产能，总体而言，空头强过多头早已经是常态。但是，空头做空也不是无底线，产业做空也需要给自己留活路。 综合而言，虽然基本面、资金面都尚未出现对PTA明显的积极变化，而且基本面的还有消极因素。但在成本以及产业底线的支撑下，12月份PTA出现突破性下滑可能性依然较小，同时保留上涨的可能性。 策略上，建议逢低做多思路，在4900-5000可以埋伏多单，既能严格控制风险，又能保有上涨获利的概率。
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发表于 2016-12-12 16:07:15
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