[硅锰类] 铁合金周报12.11——资金压力凸显，合金价格回调压力增大

        

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file:///C:\Users\xiaohui\AppData\Local\Temp\ksohtml\wpsB025.tmp.png 资金压力凸显，合金价格回调压力增大

一、宏观市场

1、国际经济：12月4日意大利公投失败，总理伦齐辞职，支持退欧的民粹主义政党“五星运动”可能上台，欧元区解体风险增加，从英国脱欧、特朗普上台到意大利公投失败以及明年4-5月法国大选，反全球化潮流和民粹主义抬头。欧央行延长QE至明12月，但从明年4月起每月购买资产规模从800亿欧元缩减至600亿欧元。美联储12月议息，加息概率超过90%，随着通胀预期升温，市场预计2017年加息2次左右，全球流动性拐点进一步确认。本周印度、加拿大和新西兰央行的议息均维持现状。日本政府宣布将不承认中国市场经济国地位。继欧佩克在时隔8年首次达成“减产”协议后，俄罗斯以及其他一些非OPEC产油国在维也纳会议上承诺减产超过60万桶/日，这是OPEC产油国15年来首次OPEC与非OPEC国家达成全球减产协议，全球通胀预期进一步升温。

2、国内宏观：11月出口增速大幅回升至0.1%（按美元计），这与近期美欧PMI指数回升相符，进口增速超预期回升至6.7%，与内需复苏、国际大宗商品价格上涨等有关，输入性通胀压力凸显。12月30城地产销售面积同比下降13.9%，较11月上升了4.9个百分点，其中一线和三线同比降幅收窄，政府土地供应增速上升。11月CPI、PPI超预期回升至2.3%、3.3%，供给约束、成本推动、需求拉动、汇率贬值的输入性等因素共同推动未来通胀预期强化，预计12月和2017年1季度PPI可能大幅回升至4%-5%。随着OPEC和非OPEC减产，作为工业血液、通胀之母的油价上涨。

3、货币方面：央行继续缩短放长去杠杆，本周央行货币净回笼5350亿元，资金面延续偏紧。短端利率在前期快速上升后，本周R007为2.5884%，较上周下降了14.6个BP，10年期国债收益率为3.0753%，较上周上升8.58个BP。11月外汇储备余额降至30516亿美元，降幅扩大，主要是美元走强、债券价格回调，同时央行稳汇率消耗部分外汇储备。美联储12月加息来临，明年1月新外汇额度出台，人民币仍有修正高估压力。美元指数走强至101.6，离岸美元对人民币贬至6.93。

4、政策方面：政治局会议提出2017年是推进供给侧结构性改革的深化之年，稳中求进，深入推进“三去一降一补”， 大力振兴实体经济，建立房地产平稳健康发展长效机制，加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，扎实推进“一带一路”建设。国务院常务会议着力促进中部地区崛起，推动区域协调发展。发改委等四部门表示密切关注大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患，外管局披露四类境外投资异常行为，打击虚假对外投资。国资委明确央企重组三大思路，央企重组整合后数量将减少到两位数。国家发改委发布《关于加快城市群规划编制工作的通知》，2017年拟启动多个跨省域城市群规划。第一批基本养老保险基金证券投资管理名单发布,基本养老金入市正式启动。

（一）硅铁现货市场

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    本周国内硅铁市场弱势震荡，年底资金压力下报价混乱，市场拿货积极性也有所下降，在供应压力逐步凸显情况下有继续走弱的可能，但受成本支撑以及厂家对价格的灵敏度提升，回调的空间或有限。截至目前，新一轮钢厂招标价格基本确定，河北钢铁招标价格6200元/吨承兑含税到厂，沙钢尚未公布价格，虽然市场对沙钢招标价格抱有信心，但对成交情况略有担忧，松动的价格可能会让沙钢采价偏低。随着硅铁成本的不断走高，主产区开机率出现回落的概率增加，尽管开机率上升但是产量却出现下滑，特别是青海产区部分企业已经出现避峰生产。各个产区电价的差异将会拉开产量的距离，优势区域产量或更为稳定。下游方面，环保审查升级，钢铁企业出现大面积停产、减产，特别是河北、河南、江苏、四川、江西等多地钢企减产停产潮明显，对原料预期需求下降，硅铁市场将面临紧平衡向微宽松的转变过程，价格回调过程中建议企业做好保值策略。

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     硅铁四大主产区的开机率和产量保持回升趋势，其中表现最为突出的是青海产区。据统计数据显示，青海地区1月开机率21%为历史最低水平，2月开始逐月回升，10月最新开机率已达到51.46%，产量较年初增加3倍以上，产量占比逐月回升；宁夏产区开机率一直维持在30%左右，少数企业停产以及个别企业阶段性停产，行业洗牌效果最明显；内蒙和甘肃因产量集中度高，开机率和产量容易受外部因素影响，例如8月环保督察对内蒙产区开机率影响较为明显，8月内蒙硅铁产量环比下降17.7%。整体上看，2016年硅铁四大主产区在利润驱动下复产企业较多，产量逐月回升，目前处在行业洗牌的关键时期，预计市场供压将逐步凸显。

（二）硅锰现货市场

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    本周国内硅锰价格保持高位震荡，市场成交逐渐走弱，厂家挺价信心因锰矿价格出现的回调略有不足，年底市场更多因资金压力出现低价抛货现象，影响整个市场的成交和挺价。截止目前，南北市场6517#市场主流报价稳定在8500-8800元/吨，6014#主流报价6600-6700元/吨，在高位承压以及买涨不买跌的心理下，预计后期的成交情况或在高位弱势震荡行情中继续下滑。钢厂采购方面，1月备货已经提前，12月的采购钢厂压价较为困难，但是中旬后随着市场承压迹象更明显，沙钢最新采价以8650元/吨敲定，这将对市场形成较大的打击，预计节后钢厂的打压力度会逐步加大，但基于供应紧张的格局，12月价格回调的空间或不大，春节后的承压或力度更大，建议生产企业做好远期保值操作。

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2016年上半年硅锰整体开工率呈现一个由低走高再回落的过程。南方地区硅锰产能释放率仍在低位徘徊，北方地区稍高，北方地区平均产能释放率在60%。产量仍然集中于北方市场。下半年在价格逐步走高的情况下南方生产企业开机率逐步回升，其中广西产区从1月的4%已经回升至11月的45.7%，而北方保持高位稳增，内蒙新增产能释放有限，市场暂时处在紧供应阶段。

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11月南北主要生产地区的开机率保持增加态势，其中广西开机率增加8.9%至45.7%，产量增加16100吨至72600吨，复产企业量增加，北方内蒙产区开机率增加2.8%至69%，宁夏产区因电价上调成本增加导致生产亏损开机率略有下降。整体看，11月硅锰产量保持增加，市场供应紧张程度略有缓解，供应端或有宽松趋势。据统计，2016年1-11月国内硅锰产量901万吨，较去年同期增加181万吨，1-11月进口17230吨，出口688.5吨，整个市场的供应较去年保持25%的增量。

（三）下游钢厂需求

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2016年10月中国粗钢产量为6850.8万吨，同比增长3.6%。2016年1-10月中国粗钢产量为67317.2万吨，同比持平。这意味着1-10月折合75B硅铁需求270万吨，硅锰6517需求807万左右，钢厂去产能的同时维持产量的稳定，而同期的硅铁和硅锰产量分别为328.3万吨、819万吨，因此供需表现出硅锰供应紧平衡和硅铁供应略宽松状态，价格涨跌状态有差异。

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随着上周国务院常务会议部署严查钢铁行业去产能工作中个别企业存在的顶风违法违规行为，本周国内多地掀起中频炉生产线排产风暴，河北、江苏、山东、河南等地均有不少中频炉企业停产配合调查；华北地区重污染天气再度来袭，河北、山西多地发布重污染天气红色或橙色预警，对部分钢厂生产也形成了影响，预计后期国内粗钢产量将会出现较明显下降，合金需求也将出现回落。

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本周硅铁期货主力1701合约价格继续减仓回调，现货价格的走弱导致在1701合约临近交割月时和现货价格同步走弱，尽管盘面和市场报价的基差依旧较大，但是年底市场混乱，资金压力下现货市场有低价成交，这导致期货盘面缺乏支撑，短期依旧在弱市中震荡。从技术上看，主连周K线收下影线阴线，5350附近形成较强支撑，5周均线有向下拐头迹象，MACD红柱缩短至零线附近且DEA和DIFF两线在零线上开口收窄并逐步交死叉，KDJ线中位向下开口张大，短期市场仍有弱势调整迹象，但下方空间或有限，成本下支撑力度增强。从日线K线形态看，周五日线收阳并支撑于60日均线，KDJ线低位有交弱势金叉迹象，MACD绿柱微幅缩短但DIFF和DEA两线有下穿零线迹象，短期市场有走弱可能。进入下旬，1701合约将面临提高保证金风险，建议移仓1705合约，关注SF1705合约在5650附近压力和5200支撑逢高沽空操作，卖保者关注5600以上的分批沽空机会。

（二）锰硅主连走势

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本周硅锰期货主力1701合约价格高位偏弱震荡，现货价格承压较大，期货同步出现小幅回调，主力资金移仓1705合约迹象明显。从技术上看，1701合约周K线收小阴线，5周均线支撑依旧较强且周均线系统多头排列，MACD红柱微缩且DIFF和DEA两线在零线上向上开口收窄，KDJ线高位交弱势死叉，技术上有回调迹象。从日线级别的K线看，周五日K线收小阳线，MACD绿柱伸长，KDJ线中位向上拐头有一定的支撑表现，40日均线或形成较强支撑，短期回调幅度或有限。操作上，关注8180附近支撑和86500附近压力短多后移仓1705合约，投机资金关注1705合约7600支撑和8200压力短多后逢高沽空。

1、市场报价混乱，1月基差窄幅震荡

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2、硅锰1月基差窄幅震荡逢回调仍有买保机会

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四、总结和策略

    意大利公投失败后欧元区解体风险增加，美联储12月加息概率超过90%，随着通胀预期升温，市场预计2017年加息2次左右，全球流动性拐点进一步确认，除此之外俄罗斯以及其他一些非OPEC产油国承诺减产超过60万桶/日进一步推升全球通胀预期，市场风险逐步增大。国内11月出口增速大幅回升，央行继续缩短放长去杠杆，资金面延续偏紧。年底至，钢铁产业链同样面临资金压力，且在环保升级的情况下，钢厂减产停产范围扩大，合金需求受到明显的影响。而合金供应端也是在经过三个月的上涨行情后供应逐步宽松，特别是在年底资金压力下价格继续回调的概率较大，但在减产预期下回调空间或有限。操作上：贸易商可考虑在硅铁1701在5400以下买入套期保值5600以上卖出保值操作，硅锰贸易商在8400下买入硅锰1701套保操作；远期合约生产企业硅铁5650以上卖出保值1705合约，硅锰卖保关注1705合约8200以上分批建仓机会；投机者关注SM1705在7600附近的买入机会300-500点的预期利润空间。   

编    辑：李  娟

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