[PTA] PTA月度策略报告-2016年8月

六、七月，PTA供需面好于预期，并未出现的淡季特征，打破这一季节性特征的主要是G20峰会的影响。G20峰会9月初在杭州举行，期间周边将较大规模的对工厂限产，也因此使得很多聚酯企业将这一期间限产带来的产量损失，通过提升淡季开工增加产出的方式来弥补。其结果也就是我们看到的PTA下游聚酯淡季一直保持的高开工状态，而PTA由于开工已接近达到上限、难以通过前移开工的方式转移产量，阶段性供需就出现了我们看到的过去两个月的去库。

未来一两个月，G20峰会带来的下游聚酯工厂的较多停车将令PTA需求出现明显下降，我们结合聚酯目前的利润、库存情况，预计停车或集中在8月下旬到9月上，之后开工将逐步回升至正常水平。而PTA供应方面，目前也有较多停车限产计划。无论是PTA减产计划还是聚酯减产计划，都尚处不明确状态，根据所掌握的信息来看，预计供应段与需求端缩减规模偏离的幅度可能不大。

上游而言，整体原油在近期大幅调整后，目前或进入震荡探底阶段、继续往下的空间较为有限，而石脑油价差现在处于近几年的历史低位，对整体PX或处于中性略偏积极的影响；不过现阶段PX利润偏高，中期存在收缩的压力。整体而言，上游对TA的影响可能相对中性。