[PTA] PTA月度策略报告-2016年5月

4月下旬，PTA价格反弹高点至5200-5300区间，预期的利好因素基本一一兑现。随着时间的推移，这些因素对价格的继续推动作用已趋于下降，部分因素可能转向中性甚至利空，如需求季节性旺季可能达到或接近顶峰，原料PX检修预期反应较长时间、而实际供需尚未出现偏紧格局，还有源头原油反弹不少、接下来的空间及节奏不确定性增加。诸多主要利好因素变得很不确定下，PTA未来将如何走呢？我们分从产业和宏观整体环境两个角度来分析。

产业链方面因素，需求面临高开工持续的时间问题；供应端出现利润阶段性向好，检修的连续性受到考验，且正常检修量已经持续较长时间面临重启，只有大厂的经营策略转变或者大的意外事故出现，供应端才可能继续向好；原料PX端，检修进入四月底可能面临着预期大部分被消化的风险；原油环节，普遍下半年看好、二季度继续往上却难度较大，这种情况下，没有大的意外可能原油上涨的空间较为有限。正常逻辑来看，这些都让中短期行情变得岌岌可危。新出现的利好也是有的，PTA库存大幅下降至低位，下游聚酯产品库存及原料库存都低、尤其是原料库存很少，但这些新增利好尚不足以给价格带来足够支撑。

宏观与整体环境方面，国内经济季度上趋稳回暖的概率较大，但是较多的隐患而且是大隐患被提及，这种概率虽低但需要警惕。整体商品尤其是黑色的表现，加重或验证市场对通胀的预期，看涨的氛围浓烈，投机性需求产生的基本条件很多都具备。在受这一整体氛围的影响下，供应方面，出现挺价的潜在动力可能变得比以前更一致，也就是谋种默契出现的概率较高。未来一段时间，唯一值得依赖的就是整体大环境带来的需求增量与供应面可能出现的较大变化，这些因素出现的概率现在明显高于二季度以前，当然它仍然处于不能确定的阶段。