[PTA] PTA月度策略报告-2016年4月

PTA供应方面，进入二季度以后，在没有高加工费情况下实际能够供应市场的预计只有3500万吨产能（即291万吨/月）。参考近几年统计的检修下限水平，将上述3500万吨中的3-5%作为我们保守的正常故障检修规模预估，约100-200万吨的水平。所以，4月以后在没有高加工费情况下每月产出对应在280万吨附近（若汉邦不能生产，实际供应可能不到270万吨/月）；而如果出现高加工费，额外的能够回归市场的老产能预计能供应5-10万吨/月。

PTA需求方面，我们偏保守估计未来几个月左右的聚酯产出增速在4.5%。这一预估，我们认为实现的概率还是比较高的，根据中纤网统计，今年聚酯新增产能数量仍保持稳定、计划量在200多万吨，其中一套50万吨新聚酯装置2月已经投产，从行业层面也为我们上述预估在下限提供了支撑。

通过分析预估接下来几个月的产出与需求，我们能够得到接下来几个月的PTA供需平衡预估情况，我们发现4-5月前后很容易出现供需紧张的情况，而6月份以后供需面将逐步趋向平衡。结合我们对原油和PX的筑底反弹判断，和考虑当前经济政策环境的大背景，我们认为未来PTA价格或易涨难跌，其下方空间有限，而上方可想象的空间很大。