需求利好 玻璃或将偏强震荡--玻璃2016年5月报告

2015年11月24日，玻璃期货主力合约触底反弹。春节过后，涨势凶猛，几乎只有短暂整理。3月8日至3月底，玻璃冲高回落，进入调整阶段；4月玻璃再次冲高回落。

从供给侧来看，2016年4月，浮法玻璃生产线基本保持低开工率，玻璃库存呈下降趋势。

从需求侧来看，房地产方面，2016年4月，商品房成交套数和面积同比明显上涨，百城住宅价格涨势仍在延续，房地产开发投资完成额累计同比小幅上升，房屋新开工面积增速大幅回升，商品房待售面积在不断增加，待售面积同比呈下降趋势。同时，汽车产销量和出口增速均有所回升，对玻璃价格起到一定的拉升作用。整体来看，需求侧对玻璃价格构成利好。

从上游成本来看，纯碱强力助推玻璃期价的上涨；重油和天然气价格一直保持低位平稳，对玻璃期价影响有限。整体来看，上游纯碱价格的高位稳定对玻璃期价构成强力支撑。

总之，供给侧玻璃生产线开工率较低，玻璃库存持续下降，需求侧对玻璃价格构成利好，成本对玻璃起到强力支撑作用，因此，预计2016年5月玻璃将会震荡上行，下方支撑920元一线，建议投资者区间操作，在900-920元一线买进，上方注意压力1050-1070一线。

玻璃活跃合约1609的4月初结算价932元/吨， 4月底结算价1002元/吨，整体处于上涨趋势；3月累计成交量7896772手，4月累计成交量7153684手； 3月底持仓量96724手，4月底持仓量131618手；日线级别K线基本在布林上轨和中轨之间运行，最低价934元/吨，最高价1068元/吨，走出了一个强势震荡上行后回调的行情。

2016年4月玻璃期货行情见下图1-1，2016年4月玻璃期货主力合约1609持仓量与成交量走势见图1-2。

二、2016年4月玻璃现货行情回顾

2016年4月以来，全国主要城市浮法玻璃现货平均价从1169.63元/吨涨至1177.17元/吨，上涨0.65%。其中，北京5mm浮法玻璃现货价格从1137.60元/吨跌至1174.40元/吨，上涨3.23%，涨幅最大；广州5mm浮法玻璃现货价格从1308.8元/吨跌至1260.80元/吨，下跌3.67%。跌幅最大。2016年4月全国主要城市浮法玻璃现货涨跌幅度见下图1-3。

2016年4月以来，全国主要城市浮法玻璃现货平均价从1169.63元/吨涨至1177.17元/吨，上涨0.65%。而玻璃主力合约1609期货价格从932元/吨涨至1002元/吨，上涨7.51%，玻璃期货价格的上涨幅度远超现货价格的上涨幅度。2016年4月全国主要城市5mm浮法玻璃现货平均价与期货活跃合约结算价走势对比，见图1-4。

三、2016年4月玻璃综指走势回顾

2016年4月，中国玻璃综合指数由871.00上升到871.48点，上升0.06%；中国玻璃价格指数由867.24上涨到867.10点，下跌0.02%；中国玻璃市场信心指数由886.02上涨到889.02点，上涨0.34%。4月，中国玻璃综合指数和中国玻璃价格指数均有较大震幅，经历了“下跌—上涨”的小幅震荡过程，而玻璃市场信心指数整体处于上涨趋势，说明虽然玻璃演绎了上涨行情，但玻璃市场信心略显不足。玻璃综指整体走势和2016年4月玻璃综指走势见图1-5和图1-6。

（一）积极因素增多，但基础不牢。统计局公布，根据有关基础资料和国民经济核算方法，我国2016年1季度GDP（国内生产总值）初步核算主要结果如下：一季度GDP绝对额为158526亿元，同比增6.7%。其中，第一产业，GDP绝对额为8803亿元，同比增2.9%；第二产业绝对额59510亿元，同比增5.8%；第三产业GDP绝对额90214亿元，同比增7.6%。3月财新中国制造业和服务业采购经理人指数（PMI）双双反弹，经济活动再度回到扩张区间。李克强多次指出，当前经济运行中的积极变化增多，但基础并不稳固，全面实施营改增是近年来最大的减税举措，要抓住政策机遇，聚焦经济转型升级。国税总局副局长汪康：营改增后个人交易二手房税负没有增加，还略有降低，原来营业税负担是5%，营改增后税收负担相当于4.76%。

（二）一线城市多措施有效抑制房价上涨。截止目前，多家平台停止了首付贷相关业务，继官方叫停首付贷后，深圳稳楼市再出招，深圳互联网金融协会全面叫停房地产众筹。国务院常务会议决定，阶段性降低企业社保缴费费率和住房公积金缴存比例。同时，我们也要看到，一线城市的收紧，部分投资资金撤出一线城市，进入二线城市，促使部分二线城市价格涨幅超越一线城市。因此，重点二线城市或迎来新一轮政策收紧。

（三）交易所频发调控政策。4月，上交所上调了螺纹、热卷、石油沥青品种的交易手续费；大商所连续11次出台焦炭、焦煤、铁矿石等品种手续费、交易保证金和涨跌停板幅度的政策；郑商所也连续4次出台棉花、动力煤、菜粕和动力煤、PTA等品种手续费、交易保证金和涨跌停板幅度的政策。政策出台之后，大部分商品的涨势得到了有效抑制，降低了交易风险。

进入2016年以来，我国浮法玻璃生产线总数、生产线开工数基本保持平稳。浮法玻璃生产线总数从348条增加到350条，增长0.57%；产能从12.33亿重量箱增长到12.44亿重量箱，增长0.83%；但是，生产线开工数从222条减少到220条，减少0.9%；生产线开工率从63.79%下降到62.86%，下降1.47%，浮法玻璃生产线开工率明显下降。4月，浮法玻璃生产线总数保持350条，产能12.44亿重量箱，但是，生产线开工数从219条减少到220条，增加了1条；生产线开工率从62.57%上涨到62.86%，虽然浮法玻璃生产线开工率有所上扬，但仍然处于较低水平。

整体来看，2002年以来，我国浮法玻璃生产线库存呈上涨趋势，具体有可细分为三个阶段：第一阶段，2002年初至2005年底，库存呈明显上涨趋势；2006年初至2009年底，库存呈明显下降趋势；2010年初至今，库存呈明显上涨趋势。

进入2016年以来，我国浮法玻璃生产线库存呈上涨趋势，具体有可细分为两个阶段：第一阶段，1月初至2月底，这一阶段，我国北方进入施工淡季，库存呈明显上涨趋势；3月初至今， 我国进入施工期，库存呈明显下降趋势。4月，浮法玻璃库存呈现明显下降趋势。

玻璃行业的下游需求领域主要是房地产建筑装饰装修领域，占80%左右；其次是汽车整车配套和零配市场，占10%左右；再次是出口领域，占10%左右。一般来讲，商品房的销售数量对房地产行业的先行指标，新开工和投资增速的企稳回升需要滞后6个月左右。进入2016年以来，房地产行业呈现明显企稳迹象，主要呈现以下特点：

商品房成交套数和面积同比明显上涨。从商品房成交套数和面积来看，2016年1月，30大中城市的商品房成交套数2012127套，同比增长20.43%；30大中城市的商品房成交面积2098.29万平方米，同比增长19.61%。2016年2月，30大中城市的商品房成交套数108855套，同比增长29.45%；30大中城市的商品房成交面积1176.32万平方米，同比增长31.87%。 2016年3月，30大中城市的商品房成交套数282510套，同比增长81.06%；30大中城市的商品房成交面积3028.46万平方米，同比增长85.23%。2016年4月，30大中城市的商品房成交套数263991套，同比增长54.72%；30大中城市的商品房成交面积2835.14万平方米，同比增长56.99%。 不难看出，2016年1-4月，30大中城市的商品房成交套数和成交面积同比均有较大幅度增长。尤其是3月，30大中城市的商品房成交套数和成交面积同比创38个月以来的最高值。但是4月30大中城市的商品房成交套数和成交面积较3月同比增速明显下滑。

城市住宅价格涨势仍在延续。2012年以来，我国百城住宅平均价格从9696元/平方米上涨到11303元/平方米，上涨18.27%；百城住宅一线城市平均价格从22101元/平方米上涨到35860元/平方米，上涨62.26%。进入2016年，百城住宅平均价格1月、2月、3月、4月分别为11026元/平方米、11092元/平方米、11303元/平方米和11467元/平方米，环比分别上涨0.42%、0.6%、1.9%和1.45%，同比分别上涨4.37%、5.25%、7.41%和8.98%。百城住宅一线城市平均价格1月、2月、3月、4月分别为33532元/平方米、34205元/平方米、35200元/平方米和35860.5元/平方米，环比分别上涨1.95%、2.01%、2.91%和1.88%，同比分别上涨18.56%、21.04%、24.52%和26.36%。不难看出，百城住宅一线城市平均价格的环比、同比涨幅均远远超过百城住宅平均价格的环比、同比涨幅。而且，4月百城住宅一线城市同比上涨26.36%，创59个月以来新高。值得注意的是，2016年4月，玻璃期货主力合约价格最高冲至1068元/吨。容易看出，4月一线城市价格的暴涨强力拉动了玻璃期价的上涨。

房地产开发投资完成额累计同比小幅上升，房屋新开工面积增速大幅回升。2010年以来，我国房地产开发投资完成额累计同比从38.20%一直持续下滑，直到2015年12月，房地产开发投资完成额累计同比增长为1%。2015年2月，我国房地产开发投资完成额8786.36亿元，累计同比增长10.40%；今年2月，房地产开发投资完成额9051.79亿元，累计同比增长3%；3月，房地产开发投资完成额17676.62亿元，累计同比增长6.2%。容易看出，2016年2-3月，房地产开发投资完成额累计同比相较于去年均有小幅上升。

2010年以来，我国房屋新开工面积累计同比整体呈下滑趋势，从2010年5月的累计同比最高值72.4%下降到2014年2月的累计同比最低值-27.4%。2015年2月，我国房屋新开工面积累计值13，743.52万平方米，累计同比-17.7%；今年2月，房屋新开工面积累计值15620.21万平方米，累计同比13.70%；3月，房屋新开工面积累计值28281.42万平方米，累计同比19.20%。不难看出，2016年第一季度房屋新开工面积累计同比有较大幅度增长。

商品房待售面积在不断增加，待售面积同比呈下降趋势。2013年第一季度以来，我国商品房待售面积明显不断增加。2013年2月，我国商品房待售面积41904万平方米，同比增长37.3%；2016年2月，我国商品房待售面积73931万平方米，同比增长15.7%；3月，我国商品房待售面积73516万平方米，同比增长13.1%。三年时间，我国商品房待售面增加了近3亿平方米，但同比增长速度在逐步下降。

从图3-8和图3-9可以看出，我国汽车市场已进入平稳期，销量步入低速增长期。受高基数、经济下行、环境、能源、交通压力、供求关系等多重因素的影响，汽车终端需求大幅减少。2016年，1月汽车产量为245.2万辆，同比上涨7.21%；1-2月汽车产量为412.6万辆，累计同比增长5.3%；1-3月汽车产量为668.6万辆，同比增长6.5%。

1月汽车销量为250.06万辆，同比上涨7.8%；1-2月汽车销量为408.69万辆，同比上涨4.45%；1-3月汽车销量为652.67万辆，同比上涨6.07%。虽然汽车工业处于低速增长期，但是汽车行业对玻璃需求仍然起到一定的拉升作用。

    我国是最大的平板玻璃出口国之一，当前全球经济形势仍不容乐观，总需求减弱，进出口增速放缓。自2012年以来，我国玻璃出口量以及增速明显放缓，平板玻璃出口数量累计同比增长的平均值为3.51%，最大值25.7%，最小值为-18.3%。2016年，我国平板玻璃出口累计值：1月1797万平方米，1-2月累计3363万平方米，1-3月累计5662万平方米；平板玻璃出口累计同比增长分别为2.6%、0.8%、11.3%。显然，2016年1-3月平板玻璃出口累计同比增速明显增加，创13个月最高值。显然，2016年1-3月，玻璃出口的数量对玻璃价格起到了一定的拉升作用。

玻璃的生产成本主要由原材料及燃料动力组成，上述两种材料约占总成本的70%，其他原材料及人工费用并不是生产成本的主要影响因素。玻璃生产的原材料主要包括硅砂、纯碱、石灰石及一定比重的碎玻璃。其中，硅砂和石灰石占玻璃生产成本较少，原材料成本主要在于纯碱，纯碱约占总成本的四分之一。玻璃生产的成本中燃料是最大的一部分，约占成本的40%。目前我国玻璃生产线通常以重油和天然气作为主要燃料，而这两种燃料约占成本的55%和45%。从纯碱、重油和天然气的价格走势来看，2016年第一季度的玻璃期货价格的上涨应归功于纯碱价格的上涨。

纯碱是玻璃生产的主要原料之一，其价格变化对玻璃价格具有较大影响。2016年1月以来，轻质纯碱出厂价格增长幅度较大。其中，山东海化由1300元/吨上涨到1410元/吨，上涨8.46%；唐山三友由1275元/吨上涨到1475元/吨，上涨15.69%；湖北双环由1225元/吨上涨到1315元/吨，上涨7.35%。唐山三友和湖北双环的纯碱价格涨幅较大，强力支撑了玻璃价格的上涨。

2013年以来，我国重油和天然气价格一直保持下降趋势。2013年初，镇海炼化、新疆奎屯达亿石化、大连西太和福建联合石化的重油出厂价格分别是4600元/吨、2850元/吨、7900元/吨和3980元/吨，目前，以上四家企业的重油出厂价格分别是2500元/吨、1150元/吨、4700元/吨和3300元/吨。进入2016年以来，四家企业的重油出厂价格一直是2500元/吨、1150元/吨、4700元/吨和3300元/吨，价格未发生变化，保持低位稳定。

我国天然气价格在2015年比2014年有较大幅度下跌。2014年福建炼厂的液化气出厂价平均在6090元/吨左右，而2015年保持在3450元/吨左右，下降约43.35%；2014年广州华凯的液化气出厂价平均在7100元/吨左右，而2015年保持在4900元/吨左右，下降约30.99%；2014年燕山石化的液化气出厂价平均在6300元/吨左右，而2015年保持在4200元/吨左右，下降约33.33%。2016年以来，福建炼厂、广州华凯和燕山石化的液化气出厂价平均分别为3450元/吨、4820元/吨和3690元/吨，与重油出厂价走势相似，基本保持在低位稳定。

第五部分  2016年5月玻璃价格走势预测与操作策略

2015年11月24日，玻璃期货主力合约触底反弹。春节过后，涨势凶猛，几乎只有短暂整理。3月8日至3月底，玻璃冲高回落，进入调整阶段；4月玻璃再次冲高回落。

从供给侧来看，2016年4月，浮法玻璃生产线基本保持低开工率，玻璃库存呈下降趋势。

从需求侧来看，房地产方面，2016年4月，商品房成交套数和面积同比明显上涨，百城住宅价格涨势仍在延续，房地产开发投资完成额累计同比小幅上升，房屋新开工面积增速大幅回升，商品房待售面积在不断增加，待售面积同比呈下降趋势。同时，汽车产销量和出口增速均有所回升，对玻璃价格起到一定的拉升作用。整体来看，需求侧对玻璃价格构成利好。

从上游成本来看，纯碱强力助推玻璃期价的上涨；重油和天然气价格一直保持低位平稳，对玻璃期价影响有限。整体来看，上游纯碱价格的高位稳定对玻璃期价构成强力支撑。

总之，供给侧玻璃生产线开工率较低，玻璃库存持续下降，需求侧对玻璃价格构成利好，成本对玻璃起到强力支撑作用，因此，预计2016年5月玻璃将会震荡上行，下方支撑920元一线，建议投资者区间操作，在900-920元一线买进，上方注意压力1050-1070一线。