[油菜类] 菜油重心缓上移粮油市场报

菜油上半年逐渐脱离6000元以下的低位区域，缓慢走升，但是进一步上行的空间和扩展力度需要基本面因素的后续扩展，后期上行仍将是缓慢的过程。

一、菜籽油受到抛储的影响较大

我国菜籽油经过了7年的收储政策后，积累了大量的菜籽油库存，在去年取消临时收储政策后，也展开了菜籽油主动去库存的动作。自去年12月中旬至6月初，经过半年的菜油抛储，共有累计212万吨的菜籽油成交。从前期的成交情况来看，在菜籽油期货5800元/吨以下运行的时间里，菜油成交低迷，3月下旬以后，随着植物油整体供需关系好转，运行区间抬升，菜油成交同期出现显著增加，成交总量占今年以来成交总量的70%左右。因有规定竞拍成功后需提交500元保证金，超过45天规定未出库企业，将面临逾期保证金折损问题，菜籽油出库在夏季会提速增长，不过由于在菜籽集中收购期抛储暂停，市场具有一定的消化之间。而对于去库去向，由于国储菜籽油成交价格很低，成交价格密集集中在5400-5500元/吨之间，相对于当前的植物油价格，甚至是豆油的价格，都还是具有一定的价格优势，大型油厂或致力于精炼提纯，对菜籽油进行小包装销售，对于豆油等品种也将形成一定程度的竞争性。由于夏季是菜油等油脂销售的淡季，并不排除没有太多资金压力的企业加工后留待第四季度进行销售的可能性。

二、菜油供应其它因素

我国菜油今年面临的供需形势，还是供给进一步下滑，据粮油市场中心数据国内菜籽产量可能较去年下降10%左右。而国际市场，加拿大、欧盟供应也将会下降，澳大利亚虽然可能增产，但杯水车薪，国际谷物理事会把2016/17年度全球油菜籽期末库存数据下调至13年来的最低水平。不过由于国内菜油积累了大量库存，目前正进行储备出库，国内菜油市场并未形成短缺，在新增供应下降与消耗库存的过程，菜油市场在缓慢寻求平衡。新产菜油由于菜籽收购价较高，成本或将偏高运行，而国储菜油价格在6000以下，因此市场价格或因质量年份的差异呈现极大的不同。

三、期货市场运行

期货菜油受到的影响因素更为复杂，但由于新作成本较高，以及国储质量太差，能注册成仓单的菜油仍需参考进口菜油及进口菜籽压榨菜油。今年1-4月菜油直接进口35万吨较去年25万吨提高了40%，从进口成本来看，7-8月菜油进口成本均低于6000元/吨，也略低于毛油进口价，而广东进口菜籽压榨菜油价格6100元/吨左右，直接进口仍有一定的优势，相应对9月的菜籽油期价形成支撑，并不易回落至6000元下方。不过，国家9月将加强进口菜油品质监管，进口菜油后期量能否扩展仍需看进口利润差异情况。

四、菜油价格波动受制其它油脂

菜油价格受到豆棕油影响较大，今年油脂油料总体供应较上一年度有松到紧的变化预期，加上天气引发的减产预期，也对菜油有所支撑。

综合上述，菜油受到新增供应下降，以及抛储暂停影响，近月仍可能保持相对偏强，重心缓慢上移格局，但后期价格走势还是易受到豆棕油价格波动影响，后期关注进口变化对盘面的影响。