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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]摘要PX方面，2025年未有新增产能投产，不过存量产能较高，仍将维持高供应态势。随着调油逻辑走弱，亚美套利窗口收窄，长约比例和芳烃进口或上调。PX绝对价格估值较低，后期成本逻辑延续，主要关注地缘局势对油价的影响，以及二季度装置检修情况及季节性调油表现，对PX供需或有改善机会，预计PX-N继续压缩空间不大。PTA方面，高投产周期仍未结束，成本和供应依然是影响商品波动的主基调。预计上半年独山能源和虹港石化累计550万吨，市场价格仍将弱势承压，关注低加工费下的装置检修情况。下半年开工或高于上半年。全年整体现货加工区间预计在200-400元/吨。PX基本面好于PTA，关注盘面PTA加工费收缩机会。MEG方面，行业投产进入尾声，不过存量产能的开工仍是关注重点。随着煤制MEG利润好转及联产装置之间的EO/EG平衡，开工预计有所回升。2024年海外装置运行不稳，明年进口或略增。目前的低库存给市场一定的支撑，聚酯工厂的MEG原料库存也处于偏低水平，关注上半年检修预期下的采购需求，考虑逢低做多配置。聚酯及终端市场，特朗普上台后，短期有“抢出口”现象，明年上半年出口需求或有期待，长期表现还需看关税加码后的情况。聚酯整体稳步发展，但各产品增速差异造成品种间的强弱。短纤工厂的扩产周期基本结束，预计绝对价格上跟随上游原料PTA走势，短纤工厂加工费低谷已过，有望进一步好转，继续关注短纤-TA的走扩机会。2025年还有200多万吨瓶片新产能计划释放，如果利润好转，企业将提升自身开工负荷，加工费预计仍在600元/吨偏下低位运行，关注行业供需格局自我调节后能否改善。关注：油价大幅波动、新装置投产不及预期、装置意外变动
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