[分析师：首席] 2024年原油年报：需求回归均值，何妨吟啸且徐行

2024年是原油波动率继续下滑的一年。2010-2014年原油价格震荡区间以深海采油最高的成本定中枢，2017-2019年原油以美国页岩油的成本定中枢，2024年将开启几年的以OPEC+核心国家财政平衡油价定中枢的震荡格局。

2024年全球石油需求将回归正常的增长水平，即每年平均1%左右的需求增速。2024年全球国际航班数仍有一定的增长空间，对全球石油需求增速的影响则并不明显。新能源车此前一直被认为是成品油需求的巨大威胁，事实上，全球新能源车不可能以超过50%的增速持续高增长，中国是2023年全球发展新能源车步伐最快的，其他经济体较慢的增长拖累了全球速度。2029-2030年全球成品油需求才可能见顶。

2024年原油供给仍由OPEC+掌控。美国页岩油增产空间有限，其他产油国中与OPEC+抢占份额的是圭亚那、巴西、加拿大，三国加起来可能会有60万桶/日的增量，但同时也会有一些国家原油产量会继续衰竭。OPEC+仍需积极维持团结并在原油供应上通力协作，才能维持油价以沙特财政平衡油价79.74美元/桶来定的震荡中枢。

1、90美元上方试空为主，70美元下方试多为主；期权可有类似操作，即震荡区间底部买入虚值上涨看涨期权，震荡区间顶部买入虚值看跌期权。

2、2024年欧美等发达经济体炼厂产能增加有限，2022-2023年极端天气造成炼厂的意外停车可能成为常态，负值或零值附近可试多汽油和柴油的裂解价差。