[分析师：农副产品] 20230420期货日报《端午备货行情开启红枣易涨难跌》

简述：端午旺季临近，枣树临近花期、天气因素的影响开始显现，在上述因素的作用下，红枣价格易涨难跌，不宜过分悲观。

由于供水相对充足、二茬花坐果期也没有和高温期重叠的原因，2022-2023年度新疆灰枣产量较上一年度有所修复，预计产量较2021-2022年度增加40%左右，但是仍然没有恢复到2020-2021年的峰值水平。与此同时，由于八月份喀什地区雨水较多，导致了当地的红枣裂果较为严重，因此2022-2023年度新疆灰枣的品质相对较差，商品率偏低。整体来看，2022-2023年度，新疆灰枣供应呈现产量增加、品质下降的态势。

去年八月，新疆地区由于疫情封控的原因开始对人员流动进行管制，并一直持续到年底。这使得新疆红枣收购、加工、销售都较往年有所推迟。从后续情况来看，虽然新疆疫情管控使得今年红枣春节备货期较短，但是实际的影响没有预期中那么大，中小贸易商走货量和往年差别并不大。

由于供应修复和春节备货旺季受到一定影响，这使得今年红枣现货企业的库存略高于去年同期水平，企业的去库存压力较大，使得前期红枣现货价格走势偏弱。

随着五月份的临近，红枣基本面逐步发生变化，市场关注的重点也开始转移。其一，临近五月，随着天气逐渐转暖，红枣必须要运至冷库进行储存。因此，部分红枣现货贸易商为了规避仓储费用会选择在五月之前抛售货值比较低的低级别红枣现货，这对红枣现货价格会产生阶段性的压制作用。然而，现货冷库仓储费用通常按月计费，因此一旦红枣进入冷库存储之后，贸易商就会出现惜售情绪，红枣现货价格反而相对抗跌。其二，进入五月，端午备货行情逐步开启，市场的消费将会季节性的回暖。不仅如此，从相关数据可知，随着疫情管控的放开，红枣现货的走货情况和线上消费情况有所好转，消费的阶段性向好也有助于支撑红枣现货价格。其三，目前，枣树已经开始发芽，五月中旬之后枣树进入花期，天气情况将会逐渐成为影响红枣价格的主导因素，市场对于红枣关注的重点也将逐渐转移至新季供应端。因此，随着新季枣树生长重要阶段的临近，对于红枣不宜过分看空。其四，2022-2023年度红枣统货收购价格大致在5元/公斤左右，折算成仓单成本大致在10000元/吨上下，目前红枣期货价格处于偏低水平，如果价格进一步下挫则会吸引贸易商接货，因此在估值修复的作用下，红枣价格下行空间也相对有限。

    综上所述，2022-2023年度国内灰枣产量有所修复，红枣春节备货又受到新疆疫情管控的影响，这使得红枣现货库存略高于去年同期，春节之后红枣现货价格受上述因素的影响开始回落。进入五月，随着红枣现货进入冷库，贸易商挺价的意愿上升；端午旺季临近，市场消费逐步回暖；新季枣树进入花期，天气因素开始影响红枣。基于上述判断，我们认为不宜过分低估红枣价格。（弘毅物产黄李强）