[分析师：农副产品] 【中信期货农业（豆粕）】豆粕产业链相关企业套保建议...

总体上，预计二季度总体上盘面价格背靠成本易涨难跌。上方空间还需天气进一步验证。短期回调压力增加。现货价格受累于弱现实，基差还将进一步下探，但随着下游购买基差合同，预计基差呈探底回升走势。

基于上文分析，豆粕产业链上下游如何应对？我们认为：1）油厂榨利修复，但天气扰动实际影响可能有限，短期盘面涨幅过快，有回调压力。建议积极锁定榨利，即空国内油粕，买美豆。2）豆粕贸易商逢低积极建构远月基差合同，等待盘面回调后点价。预计基差逐渐探底回升，现货强于盘面。3）下游饲料养殖企业前期多单逐步止盈离场，逢低买现货一口价，建立物理库存。

企业还可以用期权来进行套保或优化期货套保策略。尤其对贸易商而言使用期权更为灵活。如果需要建立库存，可确定愿意建立库存的价格，卖对应执行价的看跌期权，待价格跌破被行权，转为期货多单，实现买货，同时，因卖出期权收取权利金，降低了库存采购成本。如果需要对库存进行保值，可确定愿意卖货的价格或者盘面明显压力位，卖对应执行价的看涨期权，收取权利金，降低库存成本。

风险提示：①产区天气正常，新作丰产，价格破位下行

②宏观利多，资金推升价格大幅走高

③地缘政治扰动升级