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四五月的玉米期现居高不下，主要是地区冲突未能解决的前提下，在供给担忧的格局之下全球各国粮食出口再度收紧，叠加国内疫情带来的物流成本增加，以及产区余粮愈发继续稀少，支撑价格持续走高。六月预计在新季面积减少的预期之下，以及小麦价格高企的支撑之下，预计玉米价格下行空间有限，大概率继续维持高位运行。 策略： 91可逢低做正套，目标100附近。
一、 玉米五月走势回顾 国内整个玉米主力合约4月的期价走势震荡上行，到了4月末创下上市以来的新高3046，进入5月开始横盘调整，主要是因为今年一季度末二季度初以来俄乌战争爆发，上海和吉林的疫情几乎同时开始向周边省份蔓延，东北玉米外运受阻，基层玉米流通受限，贸易商出货难度高；而华北地区区域管控措施严格，尤其是潍坊地区，周边地区也相继采取封控政策，加工企业以消化库存为主，导致供需区域性失衡，价格震荡攀升。但到了五月之后市场认为俄乌战争有望常态化，加上国内疫情也在不断好转，多地解封的同时物流也开始慢慢恢复，因而玉米的坚挺略有松动。但随着新季小麦上市但开称价格的高企，替代玉米无望，因而预计六月的玉米价格大概率会维持高位走势。
二、 全球新季玉米贸易格局大变 从5月USDA公布的全球玉米的供需平衡表中，新作和陈季相比却有了比较大的变化，从整体的供需角度来看，2022/23年度全球玉米产量、消费和期末库存预计均有减少。2022/23年度全球玉米产量主要因为主产国美国、中国、欧盟和乌克兰产量下滑，全球玉米用量预计将减少1.2%，但中国、巴西、印度、俄罗斯等国的消费却预计增加。出口方面，USDA5月数据显示，2022/23年度全球玉米出口预计减少4%，因为虽然巴西和阿根廷的出口共调增了700万吨，但乌克兰却因俄乌冲突持续将导致出口同比锐减了1850万吨，即-70％，因而贸易格局改变主要是在乌克兰上。期末库存方面,全球2022/23年度玉米年末库存预估为3.0513亿吨,4月报告预估为3.0546亿吨,同比减少1.4%。尽管主要出口国的价格大涨，但全球玉米需求预期强劲。
三、 价差决定小麦对玉米难有替代 国家粮油信息中心预计2022年全国小麦播种面积为2359.5万公顷，同比增加2.6万公顷，增幅0.11%；单位面积产量5.8吨/公顷，同比减少0.01吨/公顷，降幅0.18%；总产量13686万吨，同比减少8.6万吨，降幅0.06%，数据基本符合此前的市场预期。
目前新麦到达山东、河北面粉企业的价格普遍在1.60元/斤以上，个别地区甚至超过1.65元/斤，与陈麦价格接近，导致陈麦性价比下降，因而面粉厂和贸易商的采购热情也随之下降。同时从中储粮拍卖数据来看，购粮主体逐渐恢复冷静，陈麦溢价幅度明显减小，部分地区出现高价流拍现象。不过今年新陈小麦价差缩小的原因，并不是因为陈麦价格出现大幅下滑，而是新麦价格上涨，且涨幅大、涨速快，这种现象在往年很少见。
玉米目前没有新的利好注入，东北平稳，华北继续震荡，未来新麦价格重心继续下移，不过同比去年仍在高位运行，但由于目前二者价差仍在300元/吨附近，玉米不必担心小麦抢占饲用份额。而稻谷拍卖方面，由于量不大且出库始终是个问题，因而预计小麦和稻谷未来对玉米的影响不会太大。
四、 进口高溢价有望持续 海关总署数据统计，我国1~4月玉米进口量总计为931万吨，同比增长8.5%。其中自乌克兰进口总量469.77万吨，同比+25.98％；自美国进口总量为446.56万吨，同比-6.68％，自两国的进口单价分别上涨了23.4％和35.48％。
从进口结构来看，我国前四个月的谷物进口同比并未受国际局势影响，但代价是进口成本的大幅上升，预计在国际冲突未有大缓解的前提之下，进口谷物高价会成为常态，也间接支撑了国内的价格。
五、 新季玉米供需缺口增加无悬念
关于今年新季的玉米的供需平衡表，农业农村部和国家粮油信息中心各自给出了预测，针对新季的预测值，较为一致的是面积均调减，但农业农村部调增今年的单产预期，因此产量还是维持与去年基本的持平，但新作的饲用和工业需求增加，因而预计玉米供需缺口扩大。
六、后市走势分析 四五月的玉米期现居高不下，主要是地区冲突未能解决的前提下，在供给担忧的格局之下全球各国粮食出口再度收紧，叠加国内疫情带来的物流成本增加，以及产区余粮愈发继续稀少，支撑价格持续走高。六月预计在新季面积减少的预期之下，以及小麦价格高企的支撑之下，预计玉米价格下行空间有限，大概率继续维持高位运行。
作者：徽商期货刘冰欣 张应钢
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发表于 2022-6-8 11:18:41
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