申银万国期货 2021年下半年铝镍铅锡投资策略展望——半年报

houyh · 发表于 2022-6-8 10:26:16

本帖最后由 houyh 于 2022-6-8 10:34 编辑

申银万国期货 2021年下半年铝镍铅锡投资策略展望

铝：供应维持增长，消费边际回落
主要驱动因素：电解铝供应继续增加，下游消费边际走低。供求角度：2021年下半年国内电解铝产能在高利润的支持下预计继续增长，6、7月云南汛期发电量增长将为产能释放提供较好空间；此外，国储抛铝也会进一步缓解前期的铝锭供应缺口，下半年供应无虞。消费方面，从上半年的表观消费来看随着境外一次性补贴效应的减弱，出口拉动下的消费预计边际回落，下半年可能降至5-6%左右。

镍：镍价支撑较强，下游消费略降
主要驱动因素：下游消费降温，印尼镍铁继续增长，电动车消费增长。供求角度：2021年下半年镍及不锈钢价格走势预计整体承压，但面临上行的政策风险，其中电镍价格走势预计相对偏强。2021年下半年国内镍矿&镍铁供应总量预计增加，目前全球镍金属储备下降，国内库存继续走低，需关注市场短期现货走势。此外继续关注印尼镍铁的投产以及国内外不锈钢的产能变化、不锈钢产能走势，目前300系不锈钢利润位于历史高位，未来供应预计持续增加。

铅：供应过剩延续，铅市熊途漫漫
主要驱动因素：铅产能过剩格局延续，库存累至历史高位。供求角度，ILZSG 预计2021年铅供应增长3.6 至1208万吨，而全球铅需求将上升4.4 至 1189万吨。2021年整体供需上预计将过剩19.2万吨，全球铅产业未来将保持过剩的格局。一、二季度，原生和再生铅供应保持稳定增长，虽然中间有环保和限电干扰，但整体产量依然保持增长。下半年预计再生铅产量释放速度加快。需求端，目前终端消费季节性淡季延续，蓄电池生产企业成品库存超过30天。三季度消费旺季预计会减缓库存压力，但下半年整体过剩格局依然维持不变，建议保值者中线参与逢高抛空机会。

锡:供需矛盾加剧，锡价高位运行
主要驱动因素：锡供应维持紧张，消费复苏支撑需求。供需角度，锡市上半年供需矛盾加剧，由年初的紧平衡转为供不应求。在下半年消费旺季需求下，国内市场现货供应预计依然紧张，缅甸锡矿供应量和品位整体偏弱；全球精炼锡也处于短缺状态，目前海外锡库存处于历史低位，而消费需求的预期持续增强。锡市场供需矛盾未解决前，锡价或将继续维持高位。

[分析师：能源化工] 申银万国期货 2021年下半年铝镍铅锡投资策略展望——半年报

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