[分析师：能源化工] 供需双降 矛盾不突出 政策调控节奏决定操作机会（年报）

螺纹钢&热卷： 12月政治局会议表示要促进房地产健康发展和良性循环，2022年地产行业将好于2021年下半年。但地产“三道红线”和银行“两道红线”监管下，地产融资较难大幅放松。共同富裕、经济高质量发展等目标的实现均需继续调控地产。同时考虑2022年无法继续实施“高周转”策略，预计2022年地产销售和开工同比将下降7-8%。基建端逆周期调节将加强，预计2022年基建对钢材消费带动偏强。PMI显示制造业景气度一般，不过工业企业利润增速高位投资较积极，预计2022年带动板材消费小幅增加。综合地产、基建和制造业的情况，预计2022年粗钢消费小幅下降4.1%。压减产量是减碳最有效的措施，并结合碳达峰时期严禁新增钢铁产能、重点地区产能置换比例1.5:1、能耗双控政策、超低排放改造等政策的综合影响，预估2022年粗钢产量同比下降4.9%。为实现2025年钢铁行业碳达峰，政府将进一步出台相关政策促使钢材出口下降，进口增加。后期我国钢铁行业进出口将逐渐由净出口转为净进口格局，预计2022年钢材净出口将下降15%左右。铁矿对高炉成本支撑较弱，焦炭对高炉成本支撑相对较强。钢材估值中性偏高。综合来看钢材供需均下降，供给小幅过剩100万吨， 2022年钢价重心将下移（2021年上海螺纹现货理计均价5062元/吨），政策节奏决定操作机会。一季度供给端政策力度较大，可尝试逢低轻仓做多钢材。操作建议：逢低（4050-4150）做多螺纹钢2205，逢低（4200-4300）做多热卷2205。