[分析师：能源化工] 甲醇 寻底之路未尽（发表于2021.11.16期货日报第八版）

10月中旬以来，甲醇期货2201合约受煤炭价格见顶回落影响，开启一轮快速下跌行情。可以看到，2201合约在创出历史新高4235元/吨后一路下探，昨日再次下跌5%，一度逼近2500元/吨的整数关口，累计跌幅超过40%。目前，需求因素尚未成为“顶梁柱”，甲醇价格仍将受煤价走势影响。

保供稳价取得阶段性成效

在国内各地区、各有关部门和煤炭企业大力推进煤炭保供稳价的努力下，10月以来，全国煤矿核增产能释放、建设煤矿逐步投产、临时停产煤矿复产，煤炭产量和市场供应量持续增加。据统计，11月12日当周，国内煤炭最高日产量达到1193万吨，较9月底增加140余万吨，创近几年新高。

除了煤炭产量大幅提升，运力也得到扩增。11月以来，西煤东运大通道——大秦铁路的煤炭运输量第8次日突破130万吨大关。与此同时，其他省份的煤炭调度量也在积极增长。截至11月上旬末，全国煤炭调度日产量达到1205万吨，创历史新高，较上一个峰值增加12万吨，其中山西、陕西、新疆等地煤炭产量均创近年来新高。受此影响，不仅我国港口存煤水平稳步提升，达到539万吨，较9月底增加近150万吨，而且下游电厂存煤达到1.23亿吨，可用天数超过21天。煤炭供应无虞，价格持续走低，昨天煤炭三大期货主力合约再度重挫，导致甲醇成本显著下移。

煤制甲醇线亏损有所缓解

甲醇生产工艺主要分为煤制、天然气制、焦炉气制三种。目前，70%以上的甲醇产能是以煤制工艺为主，而天然气与焦炉气为原料的甲醇产能占比合计仅30%。从煤制甲醇装置成本结构来看，原料煤和燃料煤的成本又占总成本的70%—80%，故煤炭价格走势左右着甲醇成本。

计算发现，截至11月12日当周，西北地区煤制甲醇制造成本在3846元/吨，而当地现货报价在2820元/吨。根据制造成本核算，西北地区煤制甲醇生产亏损1026元/吨，成本利润率在-26.68%。与期货盘面相比，西北地区煤制甲醇生产亏损1285元/吨。与此同时，山东煤制甲醇制造成本在4028元/吨，当地现货报价在3200元/吨，煤制甲醇生产亏损828元/吨，成本利润率在-20.56%。与期货盘面对比，山东煤制甲醇生产亏损1467元/吨。虽然当前西北地区和山东煤制甲醇生产依然陷入亏损状态，但相比前三周，亏损程度明显缩小。究其原因，在本轮价格下跌过程中，甲醇跌幅小于煤炭，由此带来甲醇利润率的修复。

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