华泰期货镍不锈钢季报20200330：海外疫情阴霾不散，二季度镍不锈钢价格先抑后扬
镍不锈钢品种：报告关键逻辑 1. 精炼镍：2019年四季度-2020年一季度全球镍供应阶段性过剩，LME镍库存大幅累升，二季度受全球新冠疫情影响，精炼镍供应可能出现小幅下滑。2020年一季度镍供过于求，库存持续累升，二季度库存可能仍维持高位。 2. 镍矿镍铁：2020年一季度受春节和疫情影响中国镍铁产量小幅下滑，不锈钢高库存压力下钢厂减产且打压高镍铁采购价格，国内大部分镍铁厂陷入亏损，但当前减产幅度小于不锈钢。印尼镍铁产量持续攀升，但印尼不锈钢产量逐渐爬升后，中国自印尼镍铁进口量可能出现阶段性下降。 3. 不锈钢：一季度不锈钢市场供大于求格局延续，不锈钢库存达到历史峰值，后期有所回落。但受海外疫情影响出口订单缩减，预计二季度不锈钢库存压力依然较大，不锈钢产量可能会较一季度小幅回升。 4. 硫酸镍：2019年四季度以来新能源汽车产量一直处于较大负增长状态，三元电池对镍需求增速可能明显放缓。车企寒冬成本竞争激烈，磷酸铁锂电池成为新的亮点，过渡期内三元电池需求可能被部分替代。 镍不锈钢品种：2020年二季度策略 1. 镍观点：镍价二季度或先抑后扬，前半季海外疫情担忧不减，镍价仍受需求弱势和宏观情绪主导，或维持弱势运行，期间若有海外镍供应受疫情影响明显，则可能出现阶段性的弹升行情，但难改整体弱势。不过1.1万美元附近中国绝大部分镍铁厂陷入亏损，全球三分之一以上的镍产能处于亏损中，后半季若主要镍消费国疫情影响逐步得到控制、中国不锈钢库存得到明显消化，则镍价可能逐渐回升。 2. 304不锈钢观点：304不锈钢价格二季度亦先抑后扬，节奏上随镍价，但后期弹升空间有限。前半季不锈钢以消化库存压力为主，同时四月份可能受到出口需求大幅下降而受拖累，304不锈钢价格弱势运行。后半季若海外疫情得到控制、中国不锈钢库存去化顺利，则不锈钢价格可能迎来阶段性反弹，但2020年印尼镍铁新增产能（包括印尼不锈钢抵消的部分）将全部作用不锈钢价格上，不锈钢价格或难以乐观。 3. 镍不锈钢策略：单边：二季度镍、不锈钢价格先抑后扬；LME镍处于1万美金以下全球镍产能近半亏损时，若海外疫情得到控制，可考虑布局阶段性反弹行情；二季度不锈钢可考虑逢反弹抛空。套利：中线不锈钢利润修复后考虑买镍空不锈钢。 4. 风险及关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、海外其他国家新冠疫情状况、中国不锈钢库存去化进度、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度。
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发表于 2021-4-26 16:37:51
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