[分析师：能源化工] 2021年大宗商品板块投资年度观察：商品盛宴 未完待续

2020年，国内大宗商品期货市场整体呈现“涨多跌少”的风格。黑色系是2020年上涨氛围最浓的板块，铁矿石期货创上市以来新高，涨幅最为突出。农产品板块，玉米几乎是2020年上涨趋势最流畅最稳定的品种，豆类油脂涨幅居前。能源板块是2020年表现相对最弱的板块，但国内LPG、动力煤期货走出特立独行的强势上涨行情。

2020年，国内大宗商品期货市场的成交量与沉淀资金规模均显著增长。五大商品期货板块的量仓都录得正增长，但黑色系板块量仓只有微微增长。

2020年大宗商品价格整体上涨有助于改善周期股盈利预期，叠加A股整体偏强基调，低估值的周期股迎来估值修复行情。跑赢沪深300指数的周期行业主要是化工、有色、农林牧渔和钢铁。多数时候，大宗商品价格与相关行业股票价格同涨同跌，但幅度会有差异。

各路资金密切关注并不断流入大宗商品市场，2021年大宗商品市场有望延续交投火热的局面，商品期货的金融属性将增强。2021年大宗商品市场整体供不应求的概率更大，所以价格中枢倾向于继续上移，但行情演绎的过程可能是曲折蜿蜒的，而且整个上移过程不一定在2021年就充分兑现，时间上有可能延续到2023年前后。如果参考2009-2011年后金融危机时代大宗商品市场的表现，我们预估在这场商品盛宴中，部分大宗商品价格有可能超越2011年的高点。