[分析师：能源化工] 供需维持紧平衡，甲醇重心或缓慢上移，涨幅有限

11月份甲醇期货主力合约受到供应偏紧而需求偏强的基本面支撑，价格大幅上行一度冲破2350元/吨，达到10个月以来最高点。月底，基本面利好基本消化在行情里，上方阻力较大推涨乏力，部分多头逢高获利止盈离场，价格也随之回调，不过仍然站稳2200元/吨上方，月涨幅超过10%。

国内供应端，截至11月底国内甲醇整体装置开工负荷72.87%，较去年同期上涨1.75%。西北天然气制甲醇装置检修如期而至，西南天然气装置在年中多次检修之后有完成年度生产任务的需要，今年限产时间偏晚。随着采暖季的来临，基于政策面影响，西南气头装置开工有继续下滑空间。综合来看，12月份国内甲醇产量或将小幅下滑。

港口库存来看，由于欧美和东南亚价格持续高位，中东、南美等非伊朗货物多意向发往高价区域销售，分流国内到港压力。11月下游开工维持高位需求较好，沿海甲醇库存整体处于去库进程，较10月底库存去化18万吨，降幅13%，且库存多集中于下游重要工厂，市场可流通货源持续偏低。随着中国主港价格的积极补涨，进口利润再次修复可观，后市进口量或有小幅抬升，不过由于冬季进口相对偏少且外盘装置运行不稳，库存累积缓慢，暂且压力不大。

需求方面，11月甲醇下游加权开工率约70%，与去年同期水平相当。甲醇制烯烃装置平均开工负荷87.12%，其中外采甲醇的MTO装置开工率93.2%，西北部分烯烃装置外采原料需求对内地甲醇价格有明显支撑。不过需注意这部分装置的配套上游产能的投放进度，待一体化装置建成，内地将大幅减少外采甲醇的需求量，对价格形成利空。12月斯尔邦80万吨/年外采装置计划于2日检修36天，将减少沿海外采甲醇需求量。今年冬季甲醇燃料端需求或有增量，整体来看需求较为稳定可观，12月需求端压力不大。

总体来看，供应方面关注国内外天然气甲醇装置的动向，冬季国内外均有限气题材，存在供应缩减的利好，同时冬季天气对于运输以及运费也将产生较大的影响。下游关注斯尔邦和延长中煤二期检修和投产的情况，目前上游工厂库存压力不大，但下游工厂库存也有所累积，且12月份外采甲醇制烯烃需求有缩量预期，后期持续去库有一定难度。整体年底甲醇基本面维持乐观，但目前估值已不低，上涨空间有限。操作建议：逢低做多思路操作，回调至2200以下布局多单，2400以上止盈。