[分析师：能源化工] 港口压力逐渐累积，冷冬题材存供应缩减预期-2020011

10月份甲醇期货整体呈现上涨趋势，由于节后自身基本面较好，叠加外盘装置集中检修，支撑节后盘面价格反弹，再次回到2000元/吨以上。月底随着外盘装置的重启以及到港预报的回升，甲醇价格有部分回调，截止月底2101合约在2000元/吨-2100元/吨区间震荡，月度涨幅超5%。，月底基差再次小幅走弱，压力有所累积。

国内供应端，目前检修装置较少，国内甲醇整体装置开工负荷72%，较去年同期上涨3%；西北地区的开工负荷83%，较去年同期上涨4%。2020年月均产量接近500万吨，已达到去年水平，抹平疫情以及检修增多带来的产量损失影响。今年秋检力度不大，接下来检修计划较少，叠加新产能的投放，国内供应预计维持高位。不过冬季有限气题材，且今年大概率为冷冬气候，国际及国内西南区域天然气供应需关注，市场预计气头限产将有所放量，天然气制甲醇装置产量或将下降，内地基差大概率坚挺。不过国内产能以煤制为主，国内维持高供应。

港口库存来看，本月港口库存大部分时间处于去库进程，但行至月底江苏下游工厂库存累积至高位，进口和内贸船货抵达江苏区域卸货速度极为缓慢，江苏部分区域罐容紧张状态显现，截止月底沿海甲醇库存122万吨，可流通货源预估27.3万吨，十月沿海压力不大价格高位震荡。10月23日至11月8日中国甲醇进口船货到港量预估在66万吨附近，沿海月底进口船货集中到港卸货，部分船货或将再度推迟至下月上旬到港，港口库存压力逐渐累积。

需求方面，截止月底下游加权开工率约72%，已经恢复到往年较高水平。传统下游方面，加权开工率约45%，也已基本恢复到顶。MTO方面，甲醇制烯烃装置开工负荷稳定在88%左右，其中外采甲醇的MTO装置产能约625万吨几乎满负荷，对甲醇价格起到强支撑作用。由于甲醇制烯烃今年以来利润可观，平均盈利超1500元/吨，刺激了前期开车但未运行以及长期停车的几套装置的复产，对于未来甲醇的消费有一定程度的利好支撑，不过接下来新增产能投产计划有限。同时也需注意，随着甲醇价格的大幅修复，除了烯烃之外的下游产品盈利性减弱，需关注下游开工的持续性。

总体来看，甲醇市场谨慎乐观，期间存在理性回落。供应方面关注国内外天然气甲醇装置的动向，四季度国内外均有限气题材，存在供应缩减的利好。下游关注斯尔邦和延长中煤二期检修和投产的情况，同时冬季天气对于运输以及运费也将产生较大的影响。