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中东地缘冲突对油价的影响分析
宝城期货 陈栋
事件起因：当地时间3月7日晚，也门胡塞武装向沙特首都利雅得、东部和南部的多个地区发射了8枚弹道导弹并放飞14架无人机，用以对沙特境内的石油和军事设施发动袭击。
消停一阵子的中东地缘局势再度遭遇突发状况，这次也门胡塞武装突然袭击虽具备突然性，但一直以来，也门胡塞武装就与沙特矛盾重重，且之前已经有过多次袭击和冲突。市场担忧沙特石油供应中断，引发国际原油价格大幅拉升。其中美国WTI原油连续四连阳收涨，最高涨至67.98美元/桶，而布伦特原油也是连续四连阳收涨，最高涨至71.38美元/桶。同时本周一国内原油期货2104合约也以涨停方式，大幅收涨7.99%。短期油价呈现加速上扬的姿态。
此次遭遇空袭的宰赫兰位于沙特阿拉伯东部省达曼市郊，是沙特阿拉伯石油工业的重要中心。宰赫兰是沙特Aramco总部的所在地，该公司是世界上最大的石油公司，也是世界上石油储存量最高的公司，每日约生产1000 万桶石油，大部分石油均作出口用，沙特本身只用总生产石油量的12%。 图1、沙特宰赫兰地理的位置 数据来源：百度百科、宝城期货 图2、沙特境内石油设施的位置图 数据来源：能源研发中心 表1、沙特国内主要油田及产能明细表 数据来源：EIA、宝城期货
就在中东突发冲突的前几日，石油输出国组织欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国宣布，同意将大部分减产政策延续到4月份。沙特自愿原油减产100万桶/日的期限延长一个月至今年4月底。此外，俄罗斯获准在4月增产13万桶/日，哈萨克斯坦获准增产2万桶/日，以满足国内需求。尽管沙特跟俄罗斯之间对产量管理是有明显分歧的，但是基于沙特额外减产100万桶/日，俄罗斯也只是按照规则内的配额幅度增产，以配合沙特维持原油市场供需偏紧的决定 表2、2021年OPEC产油国减产执行情况汇总表 数据来源：宝城期货 对于原油期货市场而言，地缘冲突对油价的冲击多半为短期脉冲效应。可以看到，原油价格的长期走向取决于其供求关系，但作为一种战略性能源，其短期价格易受地缘政治因素的扰动。战争、石油禁运、限产、恐怖袭击等事件会严重扰动石油价格。从1990年以来的国家地缘政治冲突事件来看，不同类型和时期的事件对油价的冲击力度和持续时间有所差异。国际地缘冲突对油价的影响程度主要取决于事件本身是否能够对原油的供给需求产生实际且具有持续性的影响。
图5、二战后重要战事与油价表现关系图 数据来源：宝城期货 图6、1970年以来中东战乱与油价表现关系图 数据来源：宝城期货 基于目前全球应对新冠疫情持续好转，疫苗接种普及率日益提高，原油消费将转入回升阶段。处于这种背景之下，中东地缘局势再度出现冲突有助于提升油价上涨的速度并抬升油价重心。短期来看，由于本次袭击没有造成沙特大规模的产油设置瘫痪以及输油管道破坏，原油供应仍属于正常，短期心理波动带来的情绪化交易占据主导，并没有影响油市基本面发生重大变化，笔者认为在油价短期宣泄利多因素以后，未来原油面临冲高回落的走势，追涨风险较大，但回落以后，并未改善原有的上涨趋势，仅仅重新回归此前的上涨节奏，因此建议投资者追多控制仓位，等待利多情绪释放以后再度逢低介入为宜。
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发表于 2021-3-8 17:04:31
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