[分析师：能源化工] PTA 春节后不会大幅下跌——期货日报2019.1.30

元旦以来，随着原油市场反弹，PTA展开一波凌厉上扬行情，截至目前主力合约1905期价已反弹15%。短期来看，由于下游聚酯库存处于低位，PTA价格不会大跌。

   成本支撑力度较强

   由于整个产业链景气度回升，2018年PTA工厂平均开工率较2017年提升近6%，需求增加抬高了PX价格。在2018年下半年整个产业链行情剧烈波动的背景下，PX平均加工费仍有542美元/吨。2019年1月以来，随着国际油价强势回升，亚洲PX价格重回1000美元/吨上方，PX—石脑油价差较月初扩大103美元/吨，利润达到286美元/吨。装置方面，福海创80万吨PX装置已于2018年年底投放，剩余的80万吨产能将在今年春节后释放。除此之外，2019年计划投放的PX新产能累计达1260万吨，多数为一体化装置。不过这些产能基本要在今年下半年才能陆续形成市场供应，短期PX价格有望继续维持高位。

   PTA供给压力不大

   在福海创PX装置投放后，其配套450万吨PTA产能原计划1月下旬由当前的225万吨提升至80%的负荷，达到360万吨。不过，由于近日其PX装置出现小故障致使PTA装置重启时间推迟至2月中下旬。新产能方面，今年上半年只有四川晟达的100万吨装置计划释放，近期虽然蓬威石化和逸盛石化装置陆续重启，但华彬石化140万吨装置展开为期一个月的检修，将抵消部分产能增加的利空影响。目前PTA库存基本在3—4天的偏低水平，即便经历春节期间累库，市场总体供应压力仍不大。

   聚酯库存处于低位

   今年以来，除了长丝POY在成本线上下浮动之外，其他品种都有着不错的利润空间，在资金相对充裕的背景下，聚酯工厂的装置检修时间有所延迟，促使了PTA市场的这波反弹。从产业链来看，未来市场最大的隐患是春节后聚酯市场的大幅累库，不过近期随着聚酯产销转好，涤丝库存从2017年下半年以来的高位急速回落，短短两个月涤纶长丝POY、FDY和DTY库存分别降至3天、4天和8天，为去年同期库存水平的一半。由此来看，即便后期聚酯工厂累库，目前较低的库存水平也将拉长累库周期，从而弱化春节后聚酯库存增加带来的利空影响。

   总之，PX市场偏强仍将继续对PTA价格形成有力支撑，同时PTA供应虽然增加但较为有限，且下游需求表现不错，因此春节后PTA大幅下跌概率不大。                                （作者单位：弘业期货）

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