2024年上半年，乙二醇呈现“N”字型走势，整体运行价格重心小幅抬升，乙二醇主力期货合约价格运行区间为4356-4805元/吨，展望2024年下半年，我们观点如下：

从成本端来看，预计油价先强后弱。从供需来看，因OPEC减产对油价形成底部支撑，但向上的空间需要关注需求面的改善，三季度正值需求旺季，需求有季节性改善的预期，对油价支撑逐步增强，预计油价有望维持偏强格局，而进入四季度后，需求有季节性逐步走弱预期，预计将令油价承压，但亦需关注地缘政治宏观面对油价的影响。

从供应端来看，供应回升空间有限，整体压力不大。根据装置检修计划来看，三四季度仍有不少装置检修，预计供应回升空间有限，叠加当前库存水平已降至偏低水平，预计乙二醇下半年供应压力不大，但是需要关注乙二醇价格回升，装置现金流修复之后，一些长停或转产装置供应回归的可能。

从需求端来看，需求下调空间有限，下半年仍存刚需支撑。根据装置检修计划来看，近期聚酯瓶片检修规模增加，聚酯负荷有所下滑，然后期亦有多套新装置计划投产，可对冲部分检修损失，预计聚酯产量调整空间有限。下半年随着步入“金九银十”旺季，预计聚酯负荷逐步回升，叠加产能基数上调，聚酯产量有再创新高可能，对上游原材料仍存刚需支撑。

库存端，预计港口库存仍有小幅下降空间，整体库存压力不大。乙二醇从供需平衡表测算，当前海外货源流入较少，叠加国内供应回升空间受限，预计港库显性库存仍有小幅下调空间，但是随着后期装置检修结束，或者当装置利润进一步修复之后，企业提负意愿增强，供应有回升预期，叠加新装置投产，乙二醇可能会转入小幅累库预期，但整体来看，预计下半年乙二醇库存压力不大。

综上，成本端油价先强后弱，对乙二醇有一定支撑。供需来看，三四季度仍有多套装置计划检修，供应回升空间受限，而下游随着旺季来临，需求再度回暖，叠加聚酯新装置投产，进一步增加对乙二醇需求量，乙二醇下半年供需格局尚可，整体运行重心有望进一步抬升。下半年乙二醇主力合约参考运行区间4400-5000元/吨。

风险提示：原油大跌，供应大幅回升，需求不及预期；