◼逻辑

近期美国关税政策为市场主导逻辑，美国方面关税政策减码，提振市场风险情绪。另外，美联储高利率叠加关税给经济双重施压，衰退预期并未发生根本性改变，同时通胀回落提振美联储宽松预期，震荡偏多。当前最大的利空风险是流动性，流动性的导火索重点跟踪关税政策是否继续加码。

更大层面来说，美元信用弱化+央行购金行为是金银上涨的底层逻辑，短时间不会扭转，但节奏上会受到通胀、经济、货币政策、关税等影响。

◼观点：今天外盘休市，内盘波动收敛。后市继续维持震荡偏多思路，做好风险管理。

◼风险点：1.通胀反弹；2.流动性风险；3.经济软着陆；4.美联储货币政策边际收紧。