大宗商品产业客户为了规避原材料、产成品价格风险，入市套保行为已被现货市场、诸多产业广泛接受。国内与实践相结合的围绕套期保值各个方面的流程程序已经历至少20年的完善。但随着新品种的持续上市，以新质生产力为代表的多种原材料综合保值需求的升温，以及部分老品种期货价格波动风险的持续渗透，一些新入市的公司对具体的一些保值技巧、保值细节“一知半解”。

企业套期保值在产业端、期货公司服务端都属于技术含量较高、综合性强的“跨学科”任务，需要现货贸易、期货交易、行情分析与财税风控持续的理解融合。“前人种树、后人乘凉”，在新客户保值培训中，期货公司虽能直接道出技巧，但也多“知其然，不知其所以然”。虽然产业客户也会主动向同行求证学习，但有些已在实际运用的细节，解释起来很简单，却受不到足够重视。没有业务盈亏上的“撞南墙”、没有理论上的真理解，忽视对具体细节的内核认识，就可能影响保值效果，甚至打断企业套期保值业务，累及持续建设的期现保值团队。

本文就企业套期保值比例必须考虑增值税税额变动、价税分离进行讨论。

一、净价保值来自现货经验

     对期货交易中增值税的处理认识，可以追溯到上世纪。入世后，“知网”可见的理论讨论多局限在2000-2005年。以有色板块为例，2005年增值税比例17%，当时涉铜大企业产业保值就以直接实践83%（模糊不精准）的套期保值比例为主。期货研究员或业务员多是现货“小白”，财税基础一般，在与企业的学习中只能被动补充对进销项增值税的理解，尤其注意产业交易员常说的“亏税”风险。由于没有期现保值净敞口盈亏的台账跟踪基础，普通期货从业者也较难接触到交割涉及的增值税税票实务，对增值税处理大多只停留在大概知道的层面。

从近年产业客户服务实践中，虽然这一比例细节基本都被期货公司写入套期保值方案、纳入PPT宣讲，但看似“常识”的东西，一句话带过，并不能加深新入市企业对它的理解与重视。倘若不扣除增值税率做比例保值，存在出现期货端更大亏损与现货端较大亏税的风险。哪怕部分企业已经具备了三四年的期现保值经验，但没碰到大的保值亏税风险，长期默认含税价保值，潜在风险大。产业链实践中，贸易型企业期现货交易精打细算、标单交割选择灵活，对期现盈亏、现货增值税进销的整体计算最细致，上下游产业客户与期货产业服务人员应多向其学习。