产销区棕榈油库存处于低位，市场对产区天气容错率较低，近期局部产区降水偏多棕榈油价格有利多影响。棕榈油与竞争油脂以及柴油价差处于高位，不管是食用端还是生柴端消费性价比均较低，但印尼多次重申将在25年施行B40，需求国有春节、斋月刚性备货需求，25年3月份前棕榈油处于季节性减产季，产地在25年一季度仍存去库存预期。国内棕榈油进口利润持续亏损，近月买船数量偏少，供给偏紧现象暂无法改变，一季度建议逢低做多近月合约。二季度开始植物油节日消费效应消退，棕榈油步入季节性增产季，25年印尼棕榈油存同比恢复性增产预期，随着产地供给紧张的状况缓解，产地对现货报价挺价意愿将逐步松动，对国内棕榈油价格有利空影响。按照目前柴油价格测算，印尼执行B40需承担高额补贴，市场对印尼生柴补贴资金是否充足及性价比较差背景下政策持续性存在担忧，如后期印尼B40实际执行情况不及预期，将对棕榈油价格产生一定利空影响。节奏上我们预期是上涨-下跌，拐点在25年二季度，一季度逢低尝试多单，二季度以后逢高抛空，棕榈油05合约运行区间下方支撑8000-8030，上方压力10920-11000.风险点：B40实际落地不及预期，原油大幅下跌，产地棕榈油产量高于市场预期