作者：孙一鸣

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近期纯碱现货价格走势偏弱，重碱主流终端送到价格低价在1320-1350元/吨附近，略升水于近月合约盘面价格。近日以来，期货盘面价格弱势阴跌，市场情绪偏谨慎。

从供应端来看，据卓创资讯统计数据显示，纯碱行业开工负荷率90.4%，较上周提升2.4个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率90.6%，联碱厂家开工负荷率87%，天然碱厂开工负荷率97.9%，卓创资讯统计纯碱厂家产量在75.9万吨，检修损失量8.1万吨。装置变动方面，东北阜丰纯碱装置检修中，天津碱厂减量检修，近期连云港德邦短暂停车检修。近期产量持续提高，从后期装置动态计划来看，纯碱供应或因部分装置检修出现小幅下滑，但整体仍波动于近五年同期高位，行业高供应格局未改。

从需求端来看，近日浮法玻璃生产线投产及冷修计划均存，预期产能小幅净投放，重碱需求边际回稳；光伏玻璃方面，部分前期投产的窑炉已陆续达产，纯碱消耗量因此有所增加，但下游组件开工率变化较小且采购偏缓，市场订单明显减少，加之其成本端价格松动，因此光伏玻璃价格短时或难有持续的上涨驱动，低利润的产业状态不利于后期生产线的持续投放，综上所述，重碱需求边际回升但或难出现持续增量。轻碱方面，近期轻碱下游开工偏低，市场订单仍偏弱势，终端企业按需采购为主，备货缺乏积极性，因此纯碱厂家新单较少。综合来看，纯碱需求虽有边际回升，即重碱需求维持刚性或略有增加预期，轻碱需求则相对较弱，对冲之下总体需求有边际回升但幅度受限，后续需着重观察轻碱需求能否改善及其回暖力度。

库存方面，据卓创数据统计，国内纯碱企业库存总量在178.99万吨（含部分厂家外库库存），较上期库存增加1.27万吨，增幅0.7%，同比增加96%，其中重碱库存87.8万吨，环比增加0.18万吨，增幅0.2%。近期国内纯碱行业开工负荷提升，产量有所增加，纯碱企业库存增加。当前库存总量仍居于历史高位，行业供应压力不减。从纯碱库存结构上来看，当前社会库存高企且持续累积，生产企业库存小幅上行，下游拿货情绪仍保持按需采购为主，因此当前产业库存压力多集中于中上游，下游库存偏低，随着下游库存进一步去化，终端集中补库或带动部分投机需求的释放。

综合来看，纯碱供应压力仍是主导市场走向的核心逻辑，虽下游需求已出现边际好转，但需求增量目前尚无法覆盖当前市场的高额供应，生产企业库存压力仍旧较高。当前纯碱成本端相对稳定，市场定价锚定各装置最低成本加运费，因此，在成本端和运费相对稳定的前提下，下方支撑仍旧有效。若价格大幅低于各装置生产成本，则或引发行业集体降幅以减缓供应压力。近日盘面波动率明显提高，国内外政策变动对大宗商品乃至整个金融市场都产生巨大冲击，虽纯碱产业进出口占比相对较小，但情绪冲击亦会带来较剧烈的盘面波动。当前纯碱供需结构偏弱但下方仍存成本支撑，后市价格趋向建议关注宏观市场情绪的变化、终端市场的备货节奏及下游需求的恢复力度。

作者单位：山东齐盛期货有限公司

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