摘要：

标的波动方面，2025年一季度，横向对比来看，华夏上证科创板50ETF录得20日历史波动率均值的最大值，达到29.42%，第二为易方达上证科创板50ETF，达到29.36%，其次为易方达创业板ETF，达到25.91%，此外中证1000指数亦录得较高数值，达到24.14%。

纵向来看，各个金融期权品种标的20日历史波动率均值较2024年一季度均有不同幅度下行，其中下行幅度较大的品种为南方中证500ETF以及中证1000指数，下行绝对量分别为10.36%、9.96%。

期权隐含波动率方面，2025年一季度在标的波动下行的背景下，各个金融期权品种波动率指数均出现了下行。从波动率指数溢价的绝对数值上看，2025年截止3月28日，各个金融期权品种波动率指数溢价均值均录得正值，易方达上证科创板50ETF期权、华夏上证科创板50ETF期权、上证50指数期权以及南方中证500ETF期权波动率指数溢价均值录得较大值，分别达到6.09%、5.54%、4.43%、4.08%，由此容易推测2025年一季度金融期权中性卖方策略表现较好，这一点也可以从该指标与2024年一季度的对比看出，即绝大部分金融期权品种该指标在2025年一季度的表现较2024年一季度出现了上行。

从简单中性卖方策略的测试结果来看，2025年一季度，上述指数期权中性卖方策略均取得较好绩效水平，主要原因即在于标的自身波动的持续下行以及伴随的隐含波动率下行所致。那么后续，对于标的波动应该如何看待？相应的策略上应该做何准备？

2025年3月 28日当天收盘，上证50指数以及沪深300指数20日历史波动率均已下行至20%的绝对水平下方，从这一点上来看，目前卖方整体依然建议轻仓运行。从各个宽基指数在过去一年的历史分位来看，上证50指数以及沪深300指数20日历史波动率均处于50%分位附近，波动水平并不低，而中证1000指数则处于10%分位附近，整体波动水平偏低，因此对于中证1000指数期权建议卖方短期先空仓观察，根据实际波动后续可能的上行情况再择机于波动右侧建仓。

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