一季度，年前下游纺织订单有所恢复，纱布厂库存良性周转，郑棉价格重心上移，但年后订单转弱且纱花价差大幅走弱，内地纺织厂重回亏损状态，叠加新棉套保压力较大，棉价反弹幅度受限，但同时纺企原料库存偏低，存在一定的点价需求，棉价维持区间震荡。

二季度，清明后下游内销订单将以夏装为主，随后慢慢步入淡季，目前纺企开机率保持高位，但棉纱库存不断走高，内地纺企承压生产，消费负反馈现象逐渐累积，短期棉价下行风险较大，但同时，北半球各主产国将陆续开启新一年度的种植，在粮食保供的方针下，新疆植棉面积或稳中有降，关注政府对兵团棉粮种植比例的管控情况，而美国在棉粮比价居高的情况下，农户植棉积极性或有所提高，但还需关注气象向拉尼娜模式转变所带来的天气影响。

策略建议：短期下游订单不足，棉纱去库受阻，棉价或震荡偏弱运行，谨防消费负反馈，可关注新年度供给端扰动带来的阶段性做多的可能性，等待5-9正套机会。