本次研究针对红利指数进行初步择时框架搭建。报告采用宏观基本面和微观交易结构两个维度来探究影响红利策略绝对收益，旨在捕获由基本面因素引起的市场趋势和非基本面因素引起的重大波动，择时标的为中证红利全收益指数。择时模型涉及的宏观基本面类因子涵盖宏观经济、通胀、流动性、利率和汇率等指标；市场情绪类涵盖及估值、拥挤度、交易活跃度和红利指数成分股成交额占比等指标。通过动量趋势和双均线划分因子状态，并通过单因子择时回测结果筛选出有效因子，最终根据因子打分少数服从多数原则确定开/空仓信号。根据因子有效性检测，确定有效因子为红利成分股成交额占比上行、交易活跃度上行、红利股成交额占比低位、拥挤度低位、CPI同比低位、中国国债10年期利率低位时开仓，反之空仓可跑赢中证红利全收益指数。红利择时模型年化绝对收益为19.44%，夏普率为1.36，年化波动率为21.34%，相较于基准指数的年化超额收益为12.71%。风险提示：模型/方法/参数失效，报告中所涉及模型应用仅为回溯举例，并不构成推荐建议